A股细分领域大战 四大品类能否改变游戏公司过会难的局面？

游戏公司过会难，一向是业内人士心知肚明的一件事。

从2017年11月的尼毕鲁，到不久前终止审核的绿岸网络，不到半年，已先后有四家游戏公司离开了A股IPO的审核队列。游戏公司过会之难，已成为行业人心知肚明的事情。证监会越来越懂游戏行业，排队中的游戏公司大多也都是靠一款拳头产品带动业绩的企业。而在这其中，一场关于细分品类谁能率先打破游戏企业过会艰难的魔咒之战，也悄然开始。


军事题材，华清飞扬

据华清飞扬招股书显示，《战舰帝国》《全民坦克联盟》《舰指太平洋》以及《坦克风暴》的收入为华清飞扬的主要营收来源，四款游戏在各期总营收上的合计占比分别为81.11%、90.99%和91.61%。其中单是《战舰帝国》这一款产品就包揽了各期总营收的65.16%、57.78%以及51.10%。


从数据中可以看出，虽然华清飞扬在提升总营收的同时，尽力摆脱靠一款产品带动业绩的局面，但截至目前，《战舰帝国》依旧是华清飞扬的半壁江山。由于手游自身的生长周期，自2014年上线至今，《战舰帝国》的注册用户增长比分别为84.47%、37.74%、18.91%。月付费用户数也从2015年的6.24万降至2017年的5.32万。而除了《战舰帝国》之外的其余三款主力手游，也都或多或少面临着同样的增长波动。


相比于国内的较为冷门，在德国、俄罗斯等地，军事题材一直都是头部品类。加之军武玩家的优点是粘性较强，质量普遍比较高，因此出海发行也被业界认为是个不错的选择。据招股书显示，从2015-2017，华清飞扬的海外业务收入分别占各期总营收的15.95%，40.61%，以及43.47%，而且《战舰帝国》与《舰指太平洋》的海外收入也均超过了国内。


需要注意的是，截至目前，华清飞扬还未获得《网络出版服务许可证》，现阶段的产品只能通过具有《网络出版服务许可证》的第三方机构来发行公司自主研发的游戏。由于不再承担推广与运营责任，在此模式下，游戏公司与平台方的分成比例约为2:8，这对于华清飞扬的营收无疑是大打折扣。外加相关监管力度的加强，如果长时间还无法获得许可证明，华清飞扬则很可能会面临行政处罚。

二次元，米哈游

固然二次元市场欣欣向荣，但在数据分析师眼中，米哈游终究是靠一个IP打天下的游戏公司。据2018年米哈游的最新招股报告书显示，在报告期内，主打产品《崩坏学园2》与《崩坏3》共占公司总营收的98.82%，并表示在短期之内，这两款产品仍将是米哈游的大部分收益来源。其中《崩坏3》的收入占比高达84.35%，公司未来盈利的重要保障。


而从流水充值与指数排名上，《崩坏3》也出现了较为明显的波动。据业内人士分析，这与大厂同类产品的冲击、产品本身、以及二次元用户无固定偏好有着很大的关系。

此外，《崩坏3》还有一个很多二次元手游都会面临的一个监管问题：涉黄。2018年初曾于媒体间流传的一张违规游戏名单中，米哈游的当家产品《崩坏3》就赫然在列。此外，据知情人士透露，相较于其他类型的产品，二次元手游更容易被问是否会有涉黄等违法违规的行为。


三消，乐元素&柠檬微趣

先打公司再相继冲击IPO的两家公司，共通点是过于依赖一款产品。值得一提的是，在去年10月份时，乐元素曾因《发行监管问答——关于首次公开发行股票中止审查的情形》中的情形四而中止审查过一段较短的时间。


据乐元素招股书显示，公司拳头产品《开心消消乐》收入于2014年至2017年第一季度的各期营收占比分别为21.41%、58.2%、61.88%以及64.23%。同期实现的净利润也分别达到了1.12亿元、3.35亿元、5.17亿元、2.04亿元。截至2018年第一季度，《开心消消乐》依旧是手游市场上最赚钱的几款产品之一。而除了对头部产品日渐凸显的依赖之外，募投项目合理性与频繁的增资行为以及同股不同价的差异，也是乐元素需要说明的地方。


相较之下，柠檬微趣对于拳头产品《宾果消消消》则更为依赖。据招股书显示，在2017年第一季度中，《宾果消消消》占当期公司营业收入的比重为100%，2015与2016两年也分别占了94.65%和99.67%。

而且横向对比来看，在用户粘性并不强的三消类游戏中，《宾果消消消》的竞争力并不算突出，在《开心消消乐》与腾讯《天天爱消除》的分流下，《宾果消消消》在2015-2017Q1三期的累计注册用户数较上期末增长率分别为1431.81%、210.16%、22.11%。截至目前，柠檬微趣尚未推出可以有取代《宾果消消消》的潜力产品。


棋牌，波克城市

伽马数据统计显示，在2016年，中国棋牌游戏市场规模就已经达到了58.6亿元，但与军事、二次元等细分领域相比，棋牌游戏更是容易碰触到红线的游戏品类。在目前的排队游戏公司中，波克城市是排队时间相对较长的一家。这或许也说明，对于棋牌这一特殊的品类，监管方也正在积极地寻找权衡指标。


此外，与其他细分领域不同的是，从目前的公开信息来看，除了排队中的波克城市外，已经有一些棋牌游戏厂商在对A股跃跃欲试了。可以预见的是，无论是主打军事题材的华清飞扬，二次元的米哈游；还是三消类的乐元素、柠檬微趣，以及棋牌领域中的波克城市等，任何一家公司的打破魔咒，都将迎来行业对其对应品类的进一步思考。

via：游戏日报