自2017年以来，再融资市场开始持续萎缩，上市公司融资能力恶化已是不争的事实。而今年2月再融资新规的正式落地，对于沉寂已久的再融资市场而言无疑是久旱逢甘霖，甚至有不少人振臂高呼“定增的黄金时代或将重启！”
这不禁让人回想起上一轮波澜壮阔的定增行情：在2014年至2016年内，无数机构沉迷于定增无法自拔，期内A股市场共计完成2104项定向增发计划，累计募集资金规模达到3.83万亿元。要知道在2006年至2013年这八年内，A股市场仅完成1180项定向增发计划，累计募集资金规模为2.14万亿元。
然而在上市公司大肆圈钱的同时，各种弊病随之而来，盲目并购重组、天价收购以及商誉暴雷等资本市场乱象频现，这在游戏行业内尤为明显：商誉计提减值逾70亿元的天神娱乐便是教科书式的典范。于是自2017年起，监管层收紧了再融资政策，2018年内再融资总规模更是创下2014年以来新低。
而此次再融资政策的放宽，对于一众上市公司而言无疑是重大利好。就游戏行业来看，目前已有6家游戏上市公司加入了再融资大军，其中世纪华通先是在4月抛出31亿元的定增预案，随后又在6月提出拟发行57亿元可转债，充分体现了“抓住政策及时圈钱”这一传统艺能。
那么在上一轮定增黄金时期内，游戏行业曾经历过怎样的疯狂？在2月份再融资新规出台后，率先加入再融资大军的六家游戏公司又有何计划？
一、半年内6家公司提出再融资方案，合计募资规模逾160亿元
实际上，传媒行业对于再融资的需求一直较为旺盛，其中又以游戏板块最为突出。
据招商证券统计，近十年间，传媒行业一共发生155起定增重组案例，位居全行业第一；就细分板块而言，游戏和营销两大板块对于再融资的需求最为旺盛。期内传媒行业增发募集资金合计达5243.3亿元，而游戏和营销行业分别募资1485.6亿元和1124.9亿元，占比分别达28.3%和21.5%。
众所周知，定增融资和并购重组是企业快速成长的有效途径，在上一轮定增黄金时期中便有不少游戏公司大肆并购，甚至以逾百倍的溢价来收购其他公司，估值也是水涨船高。然而在经历了减持新规、商誉爆雷以及版号停发等一系列事件后，如今游戏行业的投融资事件已是急剧减少，抛售子公司回血、股票被ST的例子逐渐增加。自2018年开始便迎来“水逆”的游戏上市公司们，如今终于等来了再融资新规这一利好。
据笔者统计，截止发稿前共有6家A股游戏上市公司加入了再融资“大军”，合计募资金额达165.88亿元。
就募集资金规模而言，胃口最大的厂商当属世纪华通。就在今年4月和6月，该上市公司先后抛出定增方案和发行可转债预案，分别募资31亿元和57亿元。目前定增方案已完成，发行可转债一事还在进行中。据公司公告显示，世纪华通发行可转债后将把所募得资金用于收购上海珑睿信息科技有限公司10%股权及向其增资31亿元项目，以及偿还借款及补充流动资金项目。
世纪华通表示，通过此次收购及增资上海珑睿，世纪华通成功进入IDC领域，建设新一代超算中心，有利于为自建的云游戏平台提供可靠的网络及云计算支持、提升世纪华通的云游戏技术优势、加强对于云游戏平台数据的把控、提高云游戏平台数据的安全性，以5G云游戏平台服务商和技术方案提供商为目标，真正成为云游戏时代的领跑者。
而三七互娱拟定增募资45亿元，分别用于网络游戏开发及运营建设项目、5G云游戏平台建设项目和广州总部大楼建设项目。据资料显示，三七互娱将利用募集资金开发24款网络游戏，涵盖西方魔幻类、仙侠类、东方玄幻类、战争主题类、北欧神话类及中世纪文明类等题材；在云游戏布局方面，三七互娱拟进行5G云游戏平台的开发工作，核心研发内容包括基础云层服务、平台层服务和云游戏平台三部分。
在两家游戏大厂积极布局云游戏之时，中小厂商们亦不甘落后。
其中，盛天网络于5月份抛出定增预告，宣布拟定增募资不超过6亿元，募集资金将全部用于盛天网络云游戏服务平台项目、盛天网络游戏授权及运营项目、盛天网络游戏服务项目、大数据及云存储平台升级项目和补充流动资金。
凯撒文化则于2月宣布，拟非公开发行股票募资9.06亿元，其中约5.99亿元用于游戏研发及运营建设项目，6697万元用于代理游戏海外发行项目，约2.40亿元用于补充流动资金。
在再融资新规的助力下，三七互娱和世纪华通两家大厂抢占云游戏市场的野心越发明显，而盛天网络和中青宝等中小厂商亦趁机回血补流乃至加码研发。
二、游戏行业定增往事：英雄互娱一年半时间完成5次定增，合计募资26.03亿元
在2015年至2017年间，游戏行业的定增情况有多火热？据广发恒生统计，期内新三板游戏行业的118家企业中，共有52家企业完成79次定增，共募集资金67.51亿元，平均募资额达8545.77万元，远超新三板4650.15万元的均值，资本市场对游戏行业的狂热追捧可见一斑。
彼时企业定增的参与方包括了华谊兄弟和东方明珠这类老牌上市公司，其单次投资规模远超一般投资者，其中华谊兄弟斥资19亿元参与英雄互娱定增、东方明珠斥资5.61亿元参与盖娅互娱定增，分别拿下新三板游戏公司融资规模的第一位和第三位。
具体到游戏公司而言，融资势头最为凶猛的公司当属英雄互娱。自新三板挂牌上市后，英雄互娱仅用了短短一年半时间便完成五次定增，共计募得26.03亿元。其认购方包括了红杉资本、易方达基金等著名机构投资者，此外也吸引了如莉莉丝和中手游等业内知名公司的认购。
也正是借助于定增募资这一手段，英雄互娱先后收购了研发商畅游云端和发行商奇乐无限，前者为fps游戏《全民枪战》的研发商，后者为《全民枪战》和《一起来跳舞》的独代发行商。收购交易完成后，英雄互娱在建立核心团队的同时也获得了代表性的优质产品。
除了英雄互娱以外，2015年至2017年间内盖娅互娱和心动网络亦曾向上市公司定增融资，前者曾在2015年和2017年间先后向万盛股份和东方明珠增发股票，后者曾向游族网络、三七互娱、吉比特以及飞鱼科技四家上市公司增发股票，累计募资金额达3亿元。
可以说，再融资政策的放宽有助于缓解上市公司资金紧张、降低上市公司经营风险和财务费用以及提升上市公司的经营活力，而英雄互娱也正是借助这该手段实现了跨越式发展。
如今，再融资新规实施后，传媒行业公司的定增并购活动门槛和难度将进一步降低，传媒可能成为受益最大的行业之一。同时对于一众中小型游戏厂商而言，融资难度减小将给他们带来规模扩张和高速成长的黄金机会。
参考文章：
[1] 《再融资加速宽松，传媒行业将显著受益》. 招商证券
[2] 《游戏行业定增专题：2017年静态估值达35倍,上市公司成为定增重要参与者》. 广证恒生
[3] 《再融资深度报告：新政落地，宽松再启》. 中银国际
作者：Rust
来源：手游那点事
原地址：https://mp.weixin.qq.com/s/Bpzu0KXwlLMQotcz9hoyLw
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