丁磊寒冬论背后真相：游戏天使A轮投资数量双双大幅下降

近日，网易CEO丁磊在发言时称，所谓资本寒冬是游戏企业太把自己当回事，他指出资本就是让你赚快钱，快钱赚不到了就喊寒冬，引发业内争论。事实上，丁磊是从追求游戏本质层面解读御寒要靠自己，至于寒冬是否真的来了？根据伽马数据（CNG中新游戏研究）监测，游戏行业天使与A轮投资数量正在迅速下降，早期进入的资本也借助上市、收并购等手段悄悄退出，资本外流，游戏行业融资环境恶化，进而形成了行业所说的“资本寒冬”。

伽马数据（CNG中新游戏研究）总经理王旭认为，资本都是趋利的，尤其是VC、PE往往会要求数十倍的盈利。受行业结构影响，中小游戏企业在短期内实现快速增值的难度提高，导致机构投资意愿减少，主要表现在，其一、市场集中度提高，今年上市公司已抢占约70%的行业收入，挤压生存空间，渠道资源更加不易获得，互联网开放平台竞争初期的低门槛阶段也已经过去，中小团队“抱大腿”机会越来越小。其二、产品质量整体提升，IP购买费用抬高门槛，用户付费要求越来越高，导致运营成本的回收难度增加。其三、手游行业浮躁，资本市场趋于理性，天使与A轮投资数量直线下降，收并购多由专业的游戏上市公司发起，凭Demo或半成品拉投资已经越来越难，即便产品上线后投资方也要看数据表现。

下半年天使投资案例骤降为个位数

行业资本的变化在今年资本运作案例统计中得到了证实。根据伽马数据（CNG中新游戏研究）针对创业邦数据库的长期监测，天使投资方面，游戏动漫领域的天使投资从2014年上半年50余起，到2015年下半年降为个位数。A轮投资方面，2014年上下半年均保持在30起以上，而在2015年案例数量骤降，2015年下半年也已下降为个位数。

另一方面，据相关媒体报道，2015年游戏行业中，由上市企业发起的资本运作已经达到36起，涉及金额超过500亿。借助更为便利的融资渠道，上市企业对游戏行业开启了疯狂的“买买买”节奏。

伽马数据（CNG中新游戏研究）分析认为，大量收并购并非意味着资本对游戏行业依旧保持“热情”，反而，这是一个资本退出的信号。研究表明，天使与A轮数量锐减说明新获得资金的中小公司正在大幅减少。同时，当上市公司将股市获得的资金用于收并购时，游戏公司创业早期获得融资的主要渠道——PE、VC正在加速退出，收并购资金并不一定用于游戏公司内部，而是帮助实现了投资方的顺利退出。

对于中小企业来说，这部分企业为了求得研发、运营实力的提升，对资金往往具有迫切要求。因此在2015年下半年资本市场越发趋冷后，中小企业不得不通过裁员缓解现金流紧张，甚至部分出现倒闭现象，生存状况更加艰难。

上市企业强者愈强 囊括行业大部分收入

一方面，资本市场的冷热转换带来的负面影响。对中小游戏企业来讲，天使A轮投资数量减少造成融资困难，中小企业不仅竞争力降低，甚至面临直接生存困难；上市企业由于拥有更为便利、低成本的融资渠道而得以获得优势，并借此进行扩张，加剧市场竞争，挤压生存空间。另一方面，收入结构的改变也加剧了行业资源向上市游戏企业倾斜，产生“强者愈强”的效应。

伽马数据（CNG中新游戏研究）监测了腾讯、网易、掌趣等17家主要上市游戏公司，其游戏业务的前三季度收入总和超过660亿，预计全年可以超过880亿，占行业总收入的63%。分析师指出，即便剔除不同公司因为分成导致的业绩重合部分，全国上市游戏企业游戏业务总收入预计也将超过行业总收入的70%，而这还并不包括正在私有化或私有化成功的企业。