三七互娱营业收入72.75亿元，净利润17.66亿元！新品储备22款

半年报财报解读

近日，三七互娱发布2026年上半年财报。

2026年上半年，三七互娱营业收入72.75亿元；扣非归母净利润10.16亿元；叠加投资收益贡献后，实现归母净利润17.66亿元，同比增长26.14%。

费用方面，上半年研发投入则由去年同期的3.37亿元增长至3.91亿元，同期销售费同比缩减14.64%，主要系部分核心游戏已进入长线运营期或成熟期，主动减少买量投放所致。例如根据ADX数据，存量游戏《时光杂货店》24年四季度的日均4391组缩减至26年二季度的552组。

DataEye研究院认为三七互娱当期经营呈现战略优化特征。一方面，营收与扣非利润的短期波动，主要受行业竞争加剧及产品迭代周期等因素影响。另一方面，公司主动优化销售费用，收缩成熟期产品投放，提升推广效率，有效增厚利润空间；同时加大研发投入，夯实游戏自研能力和AI提效能力，为新游储备和存量游戏精品化运营蓄力。

三七互娱游戏观察

主营的游戏业务方面，三七互娱已布局SLG、MMORPG、模拟经营、休闲等多个重点赛道，并形成“已上线产品验证+后续储备接续”的梯队结构。上半年，公司全球最高月活跃用户超过1.6亿。

（1）国内一批游戏亮眼

公司旗下《寻道大千》《生存33天》《时光杂货店》等多款产品保持良好的运营态势。其中，国风趣味养成游戏《寻道大千》已上线三年，近半年基本保持在微信小游戏畅销榜前部，在竞争激烈的小游戏赛道中保持了可观的用户黏性。

成熟产品运营方面，公司推出常态化版本迭代、内容更新和IP跨界联动等方式延长产品生命周期。例如，《时光杂货店》围绕“广州十三行”打造文化主题版本等、《寻道大千》《时光大爆炸》《叫我大掌柜》三款产品与泉州文旅开展联动。有效拓展游戏与现实生活的连接边界，推动产品表现回升。

新游戏方面，今年以来，公司陆续上线《织梦森林》《爪爪大乱斗》《荒无之下》等多款产品，进一步丰富公司国内产品矩阵。其中，既有“斗罗大陆”“斗破苍穹”等IP改编游戏，也有《生存33天》《织梦森林》等原创产品。

目前，多款新品已步入投放期，但整体投放规模相对克制。以近期上线的《斗罗大陆：传承》为例，其上线以来日均投放素材量在1300组左右，最高峰日投放素材数约4400组。

投放克制并未影响新品的市场爆发力。今年已上线新品中，多款新品表现亮眼：放置RPG手游《斗罗大陆：传承》在微信小游戏畅销榜中最高排名第8，验证了“斗罗”IP在小游戏端的变现潜力；正版IP授权游戏《赘婿》上线后也登顶iOS下载榜的榜首，借助剧集IP的热度与轻喜剧风格的差异化定位，快速抢占用户注意力。

（2）海外SLG+休闲游戏贡献

在全球市场，公司境外收入30.21亿元，同比提高10.90%；占总营业收入比重的41.53%，较去年同期提高9个百分点。这主要得益于公司在海外发行和长线运营经验，在SLG、MMORPG、休闲游戏等品类形成竞争优势。

SLG赛道方面，《Puzzles & Survival》自上线至2026年中，累计用户规模已突破7500万，累计流水超过168亿元。凭借“三消+SLG”的独特玩法，该游戏持续处于中国手游出海收入榜前列，长线创收能力较强。

中世纪题材策略游戏《Last Asylum: Plague》自2026年上线以来，已覆盖全球137个国家及地区，累计用户规模已超过1500万，今年6月，该游戏跻身Sensor Tower 中国出海手游收入榜第16名、7月再入中国手游海外收入增长榜Top 9。据悉，这款游戏在核心SLG框架中融入模拟经营等轻量化玩法作为前期体验入口，既降低了SLG品类的上手门槛，又有效提升了新用户的代入感与留存意愿。

这一“超休闲玩法前端获客+SLG中重度玩法后端留存”的设计思路，也应用到其他产品中——SLG新作《Z Route: Redemption》上线海外后，在多个游戏市场获得用户认可。证明了这一模式不仅适用于单一产品，更具有跨题材、跨区域的复制潜力。公司在SLG赛道上正逐渐形成一套“轻量破圈、重度沉淀”的成熟打法，为后续全球化发行积累了宝贵的经验资产。

在MMORPG赛道方面，公司自研产品《RO仙境传说：世界之旅》在中国港澳台地区上线后，一度登顶当地主要应用商店免费榜及畅销榜榜首。今年7月，该游戏正式登陆东南亚市场——这一地区是游戏IP影响力最强的区域之一，有望进一步释放其长线IP价值。

根据半年报，公司目前共有22款游戏储备，涵盖自研与代理产品，品类横跨RPG、SLG、MMORPG及休闲游戏等主流赛道。其中，休闲游戏领域已储备生存题材二合玩法《代号Hope》、休闲益智三消《代号Dream》与《代号Rise三消》等多款产品，公司已将休闲游戏明确为战略性拓展方向。

充足的储备不仅为后续季度持续上新提供了弹药，也有助于完善SLG等赛道的长线布局，同时在休闲游戏等领域探索增量空间。

（3）游戏壁垒越垒越高

纵观公司游戏产品的表现，无论是国内市场产品矩阵的持续丰富，还是海外市场多区域、多品类的稳步突破，其背后并非依赖单一品类或短期营销红利的偶发性推动，而是依托于公司在长线运营能力、技术创新能力等方面的持续积累。

一是持续创新。上半年，公司研发投入同比增长15.88%，并持续推进新品研发。研发投入落地成效显著，《织梦森林》《爪爪大乱斗》等多款自研游戏今年陆续上线，自研产能已步入稳步放量阶段。

更深层次来看，公司实行研运一体战略：自研层面，深耕SLG等核心品类，依托成熟的IP改编方法论，并结合非IP题材的“题材包装、原型玩法、长周期商业模型”三要素融合，以全球化视角推进重点产品研发。此外，公司通过投资赋能与业务支持，与易娱网络、延趣网络等多家研发商保持长期合作，储备深度定制化产品，并借助稳定合作方补充完善产品结构，形成内研与外协并行的多元化供给体系。

在研运协同机制下，运营端的用户反馈可指导研发优化，研发端则支持上线产品的内容迭代与运营策略调整，有效提升产品的长线运营能力。这一体系持续增强了产品供给的稳定性和多样性，为公司业务发展提供了有力支撑。

二是具备全球视野的长线运营能力。一方面，公司通过高频版本迭代、IP联动和精细化用户运营，持续激活存量游戏生态。同时，积极探索“线上玩法+线下推广”的破圈路径——以自研生存题材RPG《生存33天》为例，其与“广百黄金”跨界联动，今年1月持续位居微信小游戏、抖音小游戏畅销榜双榜榜首。这种“以内容养用户、以运营延长生命周期”的思路，使得多款产品上线数年仍保持稳定的流水贡献，验证了公司在存量盘活上的成熟方法论。

另一方面，公司实行因地制宜的差异化发行策略——在不同国家/地区发行适配品类与题材，并在游戏内容及推广素材上做足本地化功课。例如，自研MMORPG《RO仙境传说：世界之旅》率先登陆中国港澳台及东南亚地区，针对当地审美和玩法习惯进行深度适配，上线后曾登上中国港澳台地区主要应用商店免费榜及畅销榜第一。据ADX数据，生存题材SLG《Z Route: Redemption》则主投美国、法国、德国等欧美市场，精准切合当地对SLG品类及废土、生存题材的偏好。通过产品与区域的高度匹配，有效提升了出海成功率，为海外收入持续增长奠定了扎实基础。

三是AI长期加强竞争壁垒。公司已抢先构筑起从底层模型到业务场景的全链路AI能力。

公司自研游戏垂类大模型“小七”、企业级智能知识库、多智能体平台“智七”及“小七智能体平台”等基础设施全面落地；AI应用已深度嵌入研运全流程，并提升效率——2D及3D美术辅助生成占比分别超80%和30%，AI参与制作的广告素材视频超70%，自动化投放超50%，AI翻译覆盖18个语种且准确率最高达95%，智能客服解决率达80%

在内部提效的同时，公司通过投资智谱华章、月之暗面等文娱科技、人机交互、人工智能上下游等产业链环节企业，前瞻性卡位前沿技术。

这一布局已带来可观的财务回报，但更具战略价值的是，公司明确将探索被投企业技术在游戏研运管线的适配落地。目前相关应用尚处于迭代期，短期业绩贡献有限，但这一“内生研发+外延投资”的双轮策略，既是对游戏产业代际变革的深刻洞察，也是对长期竞争壁垒的主动构建。

分红与回购注销：最积极分红的A股游戏股之一

2026年上半年，公司预计派发现金分红6.82亿元，占扣非归母净利润比例达67%。自2024年率先在A股游戏行业实施连续季度分红以来，截至今年二季度末，累计分红金额已达51.48亿元。

同时，公司同步推进股份回购注销——计划将前期已回购的3亿元股份注销并减少注册资本，增厚每股收益与股东权益含金量。

上半年26%的归母净利润增长，为持续分红提供了坚实的业绩基础。今年已上线的新品市场反响积极，贡献了可观的增量收益；同时，公司二十余款覆盖多元品类的新游储备正陆续进入测试与上线阶段，加之AI对研发和发行效率的持续提升，核心业务的增长动能有望延续。

在此基础上，当前的分红与回购注销安排，既与当期盈利水平相匹配，也与中长期产品节奏相衔接，是一套常态化、制度化的股东回报机制。随着产品周期稳步推进，盈利增长与股东回馈之间的良性循环将进一步得到验证。

仅作行业信息整理，不构成任何投资参考。

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