2018年3月到12月间国内游戏版号“零”审批，供给侧出清下，有大批中小游戏企业因生存压力被迫退出。
2019年版号审批逐步恢复，但依然实行总量控制，版号数缩减，供给端持续收缩。
积极变化是，在疫情等多因共振下，行业已经开始恢复增长，龙头业绩增长可期。除此之外，随着5G、云计算等技术的成熟，融合传统游戏模式优势于一身的云游戏正在加快落地。
这将成为行业发展新的驱动力，为之打开新的市场增量！
5G推动下，云游戏迎发展机遇
自2018年以来，有关云游戏的话题不断。
尤其是继今年3月微软发布云游戏服务后，华为一改往日严肃形象，联合网易及游戏企业陆续推出云游戏服务。
让云游戏这个词汇逐渐进入大众的视野。
那么，究竟什么是云游戏？为什么它突然火起来？
在谈云游戏之前，我们先梳理下游戏的主要形态。
从目前看，游戏主要有以下几种：
一是主机游戏，也称电视游戏。通常是指使用电视屏幕为显示器，在电视上执行家用主机的游戏。
在个人电脑出现之前，主机游戏较为盛行，目前在欧美、日本等国依然有较强生命力。
不过我国由于2000年时禁止主机游戏发行，主机游戏在国内一直没有发展起来，目前其在游戏收入构成中的占比仅约0.5%。
二是电脑游戏。这一类型游戏想必大家都不陌生，主要群体是一些重度游戏玩家，目前在国内仍很有市场，但风头已被手游抢走。
与主机游戏类似，电脑游戏在前期需要有大笔硬件投入，游戏主机任天堂Switch、索尼PS4等的价格在2000-3000元不等。对电脑的配置要求也比普通电脑高，花费相应更多，不少高配游戏电脑都在万元之上。
三是手机游戏，俗称手游。随着智能手机的普及，手游从无到有，且在不断壮大。目前，手游收入已占到游戏总收入的6成以上。
手游之所以能够快速崛起，主要是因为手机解决了电脑游戏的场景限制问题。玩家借助手机可以随时随地玩游戏。
但手游在操作、内容等方面仍存在不少局限——
在操作上，手游玩家主要通过点击与滑动屏幕的方式来实现操作，与电脑游戏相比，便捷性和体验感要略差；
在内容上，由于硬件方面限制，大型或玩法复杂的高品质游戏无法在手机上运行，导致手游内容丰富度不足，无法满足用户多样化游戏需求；
另外，大型手游占用大量内存，加上手机电池容量限制，用户在玩手游时容易出现手机发热、卡顿、掉线等问题，这也影响到用户体验。
四是网页游戏。用户不需要下载客户端，可直接在网页上进行，不存在机器配置不够的问题。但存在游戏生命周期短、用户黏度低等缺点。
近年来，网页游戏生存空间不断被手游所挤占，今年网页游戏收入预计同比下滑达22.9%。
综合来看，四种游戏类型各有优劣，无法互相直接替代，在此背景下，一种融合它们各自优点的游戏方式——云游戏就突然火了起来！
云游戏是一种以云计算技术为基础的在线游戏技术，可使图形处理与数据运算能力相对有限的轻端设备运行高品质游戏。
在云游戏模式下，所有游戏都在云端服务器端运行，并由云端服务器将游戏场景渲染为视频音频流，通过网络传输给玩家游戏终端。
简单来说，云游戏就是一种在云端运行并以音视频流传到用户终点的在线游戏。
对于用户来说，只要能够上网就能够玩云游戏，对电脑或手机的配置要求相对不高。
因此，与传统游戏模式相比，云游戏能在很大程度上减小玩家的设备成本，且游戏内容从之前的本地下载转换为在线即时的流媒体，方便用户在不同终端进行串联和交互体验。
当然，云游戏对于网速有一定要求，由于涉及音视频的传输，网速越快体验会越好！
令人欣喜的是，当前全球不少国家已经实现5G商用，云计算、AI技术也在不断成熟，这为云游戏的发展提供了有力的技术保障。
尤其是随着5G的逐步普及，长期掣制云游戏的技术瓶颈将被打破，5G的大宽带、低时延特性使得良好体验地云游戏成为可能。
从未来看，游戏上云将成为趋势，云游戏将随着5G的发展逐渐成为游戏的主流形式，未来发展前景可期！
多因共振，行业龙头景气向上
我们既然谈云游戏的发展，就脱离不开游戏行业大环境的影响。那当前游戏行业面临什么问题，未来前景又如何呢？
因一些游戏中的暴力和赌博问题较为突出，叠加上层机构改革方面影响，2018年3月起游戏商业审批陷入停滞状态。一直到当年12月才重新出现游戏审批信息。当年游戏版号数较2017年直接降了3/4。
此期间造成大量游戏堆积无法上市，不少中小游戏厂商面临了生存难题，就此退出了游戏行业。
从今年情况看，年初至今广电总局共发放了1468个，预计全年在1500个左右，较去年进一步缩减。相较2017年的高点（9384款）更是大降了84%。
与2018年不同的是，今年版号发放数量虽然少，但却在有条不紊进行，监管部门在版号审批时更加注重质量，精品制作均可获批。
由此我们联想到诸如煤炭、钢铁等行业因环保督查所引发的供给侧改革，游戏行业经历2018年版号停发、2019年版号总量控制后，供给端明显收缩，这对游戏行业来说，实际上也是一次供给侧改革。
在部分中小游戏企业退出供给侧后，优质游戏企业的市场份额会提高，行业集中度将不断提升！
从整个行业看，受益于版号审批的放开，2019年中国游戏市场实际销售收入达到2330亿元，同比增长8.7%，游戏市场回暖明显，总体更利于优质龙头的成长。
当然，除了从游戏审批中能够一窥管理层态度外，我们从政府产业规划及相关领导的言行更能直观感受到政策上的暖风！
12月14日北京市正式发布《关于推动北京游戏产业健康发展的若干意见》，提出要在北京建设全球领先的精品游戏研发中心、网络新技术应用中心、游戏社会应用推进中心、游戏理论研究中心、电子竞技产业品牌中心，形成“一都五中心”的格局。力争到2025年，全市游戏产业年产值突破1500亿元。
同时，今年以来，海淀区从游戏研发和内容创作、游戏企业及电竞俱乐部集聚、电竞场馆建设和赛事举办、游戏产业交流推广、人才支撑、营商环境等方面对游戏电竞产业进行全链条支持，每年将有6000万元的专项资金用于实施扶持政策。
毫无疑问，该政策将为游戏行业的发展注入新的政策强心剂！
从行业主管部门表态看，今年8月，中宣部出版局局长郭义强发表“坚持守正创新，担当文化使命，推动中国数字内容产业繁荣发展”发言，强调放松游戏版号管控和注重5G应用下云游戏的发展。
这是主管部门对支持云游戏发展的明确表态。
最近一次是2019年度中国游戏产业年会大会在海口召开期间，作为行业监管部门的中宣部相关领导出席。会上中宣部出版局副局长冯士新强调，“让游戏成为创造美好生活的文化力量”。
该提法表明行业政策定位较为积极，对行业发展也是一种鼓舞！
值得注意的是，在2018年机构改革后，2019年是中宣部作为游戏行业监管部门的第一年，在接管游戏行业后，主管领导出席上述游戏产业大会显示出对行业发展的重视。会上还一并发布了《2019年中国游戏产业报告》。
再从行业自身的发展来看，短期受益于版号恢复，游戏新品上线节奏加快，行业将由此逐步恢复增长。中长期随着中国文化软实力的增强，国产游戏内容品类创新、品质提升有助于国产游戏加速出海，将成为行业新的增长点。
数据显示，近年来，中国移动游戏海外收入占整体海外移动游戏市场比重稳步提升，由2015年的11%增长至2018年的15.8%。
2019年，国内游戏厂商进一步加强海外市场的拓展，全年游戏出海收入达到772.1亿元，同比增长16.7%，增速较2018年又提升了0.9个百分点。
不过，我们在英国、德国、美国等国家的渗透率还有较大提升空间！
综合而言，当前游戏行业政策风向偏暖，但监管严要求将成为常态，预计未来版号发放将继续实行总量控制，审批时更加注重质量。
这中长期有利于推动游戏产业升级，中小企业将加速退出市场，龙头企业则受益于国内外两大市场的增长，市占率有望进一步提升！
下期我们阐述目前云游戏的全球格局与投资机会。明天见~
风险提示：本报告所参考资料来自于网络公开信息，所涉及的公司及个股仅作为研究分析使用，报告中的信息或所表达意见均不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议。请牢记投资有风险，风险且自担。
来源：牧羊人之投资进阶之路
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