中概股回归难逆袭 陌陌私有化遇到失败风险

2015年，暴风科技连续35个涨停，创造了A股互联网股的神话。这不仅让暴风科技从一个二三流的互联网企业一跃而成互联网明星企业，其市值还一度超过视频行业老大优酷土豆。

发展到如今，暴风科技市值仍有263亿元，旗下有VR(虚拟现实)、TV(电视)、秀场、视频、文化五大业务群，暴风魔镜不久前还获得了2.3亿元B轮融资，估值达14.3亿。

在暴风科技之后，相继又有分众传媒、巨人网络、完美世界等一批互联网企业借壳上市，湖北也诞生首家上市互联网企业——盛天网络，最高峰时期，分众传媒市值已近2000亿元。

同样在2015年，中概股形成一股集体私有化的潮流，企业超20家。到2016年初，包括360、中手游、淘米、乐逗等一批企业达成私有化协议，这些企业不少准备在A股借壳上市。

就在前几天，百度CEO李彦宏和爱奇艺CEO龚宇以28亿美元的估值准备私有化爱奇艺，龚宇更明确在内部邮件中表示，私有化实现之后，爱奇艺将寻求在合适时机国内上市。

更大范围之内，京东金融、陆金所在2016年春节前均达成超10亿美元的融资，蚂蚁金服也在启动B轮融资，国内互联网金融领域的三大玩家正争抢着在2年内冲向国内资本市场。

一位业内人士指出，随着360、爱奇艺等一批互联网企业回归国内资本市场，互联网概念将不再具有稀缺性，曾经的暴风神话不会再上演，甚至陌陌私有化还面临着很高的失败风险。

陌陌私有化面临极高失败风险

过去的1年时间，已有约10家中概股企业达成私有化协议，不少还完成退市。比如，若盛大游戏股东之间不产生纠纷，盛大游戏甚至可能比巨人网络、分众传媒更早实现借壳上市。

已宣布私有化的企业中，只有陌陌、欢聚时代(YY)、当当、人人等不算多的企业超过半年没有动静。这其中，人人的私有化套利空间达53.8%、YY的是35.7%、当当的是29.3%。


中概股中私有化套利空间最大的是陌陌，高达152.33%。截止到2016年2月14日，陌陌的股价仅为7.49美元，市值为14.3亿美元，但陌陌的私有化价格却高达18.90美元。

一位资深投资人士曾对记者表示，当一家中概股当前股价与私有化价格存在巨大差异性时，就说明投资人根本不看好其私有化，也就是说，陌陌私有化面临着极高的失败可能性。

2015年9月，记者曾获得一份关于陌陌私有化材料，材料透露，陌陌酝酿在2016年2月完成退市，当年8月拆除VIE架构，并在2017年战略新兴板/创业板IPO。

但截止到2016年2月，陌陌还没有达成私有化协议的迹象。多位投资圈人士曾多次接触陌陌高层，普遍得到的答案是，陌陌私有化没有太大进展。

为何陌陌私有化没有太多进展?原因在于，陌陌私有化需要至少20亿美元，尽管有红杉资本、经纬中国背书，但目前为止陌陌这一大笔资金并没有筹集到位。

陌陌资金没有筹集到位主要有几方面原因：

1，陌陌兴起过程中被指是“约炮神器”，使得国内大的基金和券商机构都对陌陌私有化业务处于观望态度。

2，私有化需付出大的代价。360在私有化过程中为筹集资金，不仅更换了FA，用华泰证券替换华兴资本，360董事长周鸿祎还付出很大代价，如抵押总部大楼、360商标及部分股权。

相比，当前陌陌CEO唐岩很难寻找抵押物，并说服有实力的券商如华泰证券、海通证券、中信证券、中信建投陌陌背书，这就导致了陌陌私有化筹集资金遇冷。

3，2016年马上要新三板分层、战略新兴板也很快要推出来，基金机构和券商也没精力顾及到陌陌的私有化。

在中概股一片惨淡背景下，很多人猜测聚美优品、猎豹移动可能会私有化，原因是，聚美优品股价仅5.49美元，过去1年其股价缩水超8成。猎豹移动股价也基本回到最初的发行价。

猎豹移动CEO傅盛就曾表示猎豹是最适合做私有化的公司，原因是，猎豹移动的收入是上市之前的两倍，用户量是那时的两倍，但公司股价却和上市时基本一样。

暴风神话不再有 但回归是必然选择

暴风科技2015年的暴涨有偶然性。首先，暴风科技是A股里比较纯粹的互联网公司，是稀缺资源。在暴风科技之前，A股中没有特别典型的互联网公司，其次是，互联网+概念升温。

不过，互联网企业回归A股依然是最好的选择。如，用户、客户和投资者三者可以实现统一，更现实的是，国内资本市场可以给国外资本市场高得多的估值，进行反向收购和做大。

暴风科技CEO冯鑫就曾对记者表示，当前的A股机会是在全世界最好的机会，国内掌趣、蓝标、乐视，很多原来都名不见经传，但最后成了大公司，就是资本的力量在推动。

记者查询各家公司资料发现，掌趣科技、昆仑万维市值均已超300亿元(约50亿美元)，在游戏行业做得更好的畅游市值仅8.6亿美元，盛大游戏退市之前市值也不到20亿美元。

昆仑万维更是在2015年初上市后，通过资本的力量在国内外进行了一系列投资并购，包括入股互联网金融企业趣分期，斥资9300万美元投资全球最大的同性恋社交网络Grindr。

就在最近，昆仑万维还联合360一起对著名浏览器厂商Opera进行收购，总金额高达12亿美元，Opera 董事会已一致建议股东批准此次收购。


再看看乐视网，自上市以来市值已突破千亿元，乐视控股还发展成生态的概念，延伸出乐视电视、乐视汽车、乐视手机、乐视体育、乐视酒业、乐视影业、乐视云等公司。

比如，乐视体育过去1年发展非常迅猛，乐视体育在2015年5月，乐视体育宣布完成首轮融资，融得8亿元，包括万达、马云投资云锋基金、普思投资等7家机构和个人投资。

2015年9月，乐视体育获香港地区英超2016-2019年三个赛季独家转播权，此后，乐视体育3亿元收购章鱼TV。

凭借上市公司的主体，乐视过去1年还斥资21.8亿元入股酷派、19亿元入股TCL多媒体，还控股了易到用车。相比过去的默默无闻，乐视已在互联网江湖获得非常重要的地位。

刺激中概股企业回归更现实的问题是，这是大势所趋，也是不得不做出的选择。比如，美年大健康产业集团在产业上做得并不如爱康国宾和慈铭健康体检，却搅得体检行业天翻地覆。

日前，美年大通过壳公司江苏三友阻击爱康国宾私有化，其发布的私有化价格比爱康国宾CEO张黎刚及相关私募股权基金(即张黎刚牵头的内部买方集团)报价函溢价约32.0%。

江苏三友提价加剧了张黎刚私有化压力，逼迫张黎刚要么跟着提价，要么就会面临中小股东的压力。爱康国宾甚至还启动“毒丸计划”，防止江苏三友通过控制董事会，换掉张黎刚。

更厉害的是，美年大还主导对慈铭健康体检进行了合并。一位业内人士称，美年大即便最终不能实现和爱康国宾的合并，美年大也死死拖住了爱康国宾，实现其在战略上的重大胜利。

美年大这一招还引发了其他企业的效仿。早前，营收规模和市场影响力不及世纪佳缘的百合网则通过登陆新三板，及募集的资金实现了对领先者世纪佳缘的整合收购。

相比国内很多企业，聚美、猎豹移动等中概股企业估值无疑显得低很多。以至于不少基金找到这些企业希望其进行私有化，比如，猎豹移动只需要4到5亿美金，就能把流通股买回来。

实际上，傅盛就表示，如果这个(猎豹移动私有化)符合绝大多数股东的利益，他们就去做。如果不符合大家就把公司做好。“迟早会回来的。”

最近有传闻称，除爱奇艺外，百度系百度音乐、百度文学、百度糯米、百度外卖、91桌面、作业邦、百度医疗、百度影业等8家公司都打算回国上市。其他一批企业也在拆VIE架构。

一位业内人士对记者表示，从趋势看，中概股的回归是必然选择。未来随着中国互联网企业的不断壮大，对非中概股的国际收购案例会越来越多，中国企业会越来越走向海外市场。

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via：腾讯科技

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