三七互娱重组方案调整，“债转股”伏笔仍将推进影视拓张

12日晚间，三七互娱（002555.SZ）发布公告，调整了其早先披露的25亿大收购方案。


根据公司8月16日重组预案，三七互娱拟以25.65亿元收购3家公司股权，其中中汇影视主要从事文学IP挖掘、交易、开发和运营，墨鹍科技和智铭网络分别从事游戏研发和游戏代理发行。

而根据最新公告，调整后的方案显示三七互娱将放弃收购中汇影视。不过，这并不意味着三七互娱将与中汇影视彻底失之交臂。事实上，三七互娱早已有意收购中汇影视，早在今年5月，三七互娱就与中汇影视签订了债转股协议，以此绑定了与中汇影视的合作。如今看来，这不失为一个当下的权宜之计。

根据当时的债转股约定，三七互娱将向中汇影视提供3亿元人民币借款，如若在借款协议生效后的1年内三七互娱未能按期完成对中汇影视的收购，则三七互娱将以对中汇影视提供的全部借款认购其定向发行的股票，转股后三七互娱持有中汇影视约23%的股权，且有权向中汇影视董事会派出1名董事，转股价格以中汇影视投前估值10亿元来计算。三七互娱对中汇影视志在必得，一方面影视拓张是游戏公司泛娱乐之路上不得不攻下的桥头堡；而另一方面，标的公司中汇影视的背后，则囤积了一座诱人的IP金矿。

中汇影视的IP生意经

那么，外界不免好奇的是，三七互娱如此志在必得的中汇影视，到底是家怎样的公司？

作为原盛大文学CEO侯小强的再度创业项目，中汇影视的关注度不可谓不高。

今年3月，中汇影视登陆新三板，而股东名单中侯小强的名字赫然在列。早在2012 年，中汇影视的原公司已经成立，曾参与出品《贤妻》、《如果爱可以重来》、《前夫求爱记》等知名电视剧。随后曝光的一系列项目，更预示着中汇影视在IP孵化和影视变现上有极大的野心。

目前已公布的合作影视改编剧包括苏有朋确定导演的《嫌犯人 X 的献身》、李少红确定执导的影视改编剧《莲花》、刘江确定执导的影视改编剧《他知道风从哪个方向来》……此外，吴京找过中汇想要拍《弹痕》，而作家海岩和他的儿子，刚刚执导过《太子妃升职记》的导演侣皓吉吉则在 3 月和中汇影视一起成立了中圣春秋影视公司，更有在美的控股子公司美国超级英雄影业有限公司，斥资与多位好莱坞知名导演合作，共同开发制作多部好莱坞电影。

在一次接受《好奇心日报》专访时，侯小强这样谈到他的愿景，希望把中汇“变成一个真正平台级的公司，所有的爆款都有中汇影视的名字”。

目前中汇影视正致力于打造一个以IP为核心,以网生代（85 后、90后）为主要服务对象的动漫、影视、游戏、衍生品及周边的文化生态圈，实现IP的多平台变现。

尽管上半年尚未盈利，但根据原收购方案的业绩承诺，中汇影视承诺2016年-2019年度，扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润分别不低于0.3亿元、0.9亿元、1.26亿元及1.7亿元。

三七互娱之前在交易所问询函回复公告中，对中汇影视未来影视剧项目作出过规划和部署：2016年5部电视剧和2部电影开机，2017年7部电视剧和3部电影开机，2018年6部电视剧和3部电影开机，2019年6部电视剧和3部电影开机。这些项目的投拍计划与中汇影视已取得超过50款IP的改编权密不可分，虽然只是计划，但可以看出中汇影视作出业绩承诺是建立在IP采购基础上的。而侯小强为首的团队在选择作家和IP的眼光以及进行后续运作方面具有丰富的经验。

三七互娱的泛娱乐战略落地之举

值得注意的是，从此次方案调整的内容来看，中汇影视的100%股权收购取消，随之中汇影视IP资源库扩建及影视剧制作项目的配套融资取消，而对原游戏领域两家公司的收购则没有变化。

至于此次方案调整的原因，公司在最新的公告中表示，由于近期资本市场出现较大波动,同时行业市场环境发生较大转变,为确保本次交易的成功实施,保护上市公司和广大投资者的利益,经与相关交易对方协商并达成一致,三七互娱对本次重组方案进行了相应调整, 调整后的本次重组方案,中汇影视 100%股权不再作为本次交易标的。

这意味着三七互娱在政策变化的大背景下，选择在泛娱乐战略的落地上坚持循序渐进的打法，先有把游戏做好做扎实，满足三七互娱最忠实粉丝的需求，让游戏客户认可三七的内容、服务，再图谋对影视等游戏外资产的布局，这样的打法不失稳妥。

作为A股游戏公司的龙头企业，三七互娱在游戏主业上已经建立其足够的护城河，外延扩张寻找新的增长点也成为必然趋势。公司半年报显示，2016年上半年，三七互娱营业总收入24.29亿元，同比增长13.00%；净利润5.38亿元，同比增长38.14%，领跑游戏上市公司业绩。

据Analysys易观游戏千帆数据显示，2016年1季度，三七互娱作为网页游戏运营平台的市场份额为13.5%，在国内网页游戏运营平台中仅次于腾讯，处于行业第二的地位；其手机游戏平台在国内继续维持一线发行和分发商地位，自研精品《永恒纪元》自7月上线已稳步上升到IOSC畅销榜前10名，以应用宝渠道单日破400万、渠道汇总单日破3700万、单月逼近2亿的流水神话成为9月份绝对的明星手游；旗下37GAMES国际发行平台市场是全球覆盖面最广的网页游戏平台之一，总用户注册数达6500万。

从产业布局的方向上来说，泛娱乐布局已经大势所趋。且不说BAT大举布局影视在内的泛娱乐产业，以游戏为主业的腾讯，更在业内最早提出了泛娱乐的概念。从业务布局上说，游戏、文学、动漫、影业共同构成腾讯互娱的大版图，亦成为业内争相效仿的对象。细看三七互娱上市以来对泛娱乐领域的一系列布局，正是秉承这样的思路。

定位于精品IP孵化平台的中汇影视，正符合三七互娱在泛娱乐布局中的平台化战略，也暴露了三七互娱进军影视领域的野心与决心。

在此之前，三七互娱已经通过股权投资等方式着力布局游戏研发、游戏发行、互动视频直播、动漫制作、影视制作、动漫推广与发行、海外知名IP以及虚拟现实技术等领域。半年报尤其提到，将以IP为依托，将在全新领域开发及发行泛娱乐精品内容,特别是在动漫领域将较快推出成品内容。这一系列举动，无一不透露出IP获取的重要性。

定位于精品IP孵化平台的中汇影视，已经在IP的选择、孵化和变现上体现了其竞争力。与三七互娱布局逻辑类似，在此之前，另一公司完美世界曾宣布对百度文学注资并实现控股。此举意在以文学为连接点，在文学业务、版权业务、影游投资开发、影游产业链联动等方面展开深度合作。看来，巨头们的卡位战已经开始。