静待BAT回归，可游戏公司的上市之路又该何去何从?

春节之后，新闻不断。尤其是3月5日两会期间的“提高个人所得税起征点”提案，进一步落实了惠民政策（厉害了，我的国！）此外，对于资本市场而言，证监会的公开支持四大行业，为独角兽开通绿色渠道，无疑是另一则重磅消息。

四大行业，即指生物科技，云计算，人工智能和高端制造。消息传出后，很多财经媒体与大型券商投行人士也均证实，四大行业中若有独角兽（估值超过10亿美元的公司），要立即向发行部报告，符合相关规定者可以实行“即报即审”。


即报即审，不用排队，绿色渠道的开通也被外界一致理解为留住下一批BAT。众所周知，由于A股硬性的IPO利润指标，即主板上市企业必须连续盈利三年且近三年累计净利润不低于3000万元人民币，所以从2000年的新浪开始，到后来的BAT，再到几天前的爱奇艺，去香港，美国上市无疑是企业首选。58集团CEO姚劲波曾坦言，因为企业尚处亏损状态，当年在美国上市也是没有选择的选择。而如今，58同城的股价已经上升了4倍。

“国内赚钱，国外分红”的股市情况就此形成。其夸张程度可以具象化为：如果你在14年前用22万块钱买了腾讯的股票，那今天你就会完成那1个亿的小目标。网易如今的股价较之最低谷时期，甚至上涨了近2000倍。然而在过去的十几年里，此等由中国企业自己提供的市场福利，却与国内股民基本无关。

直到2018年，证监会放出大招。


据投行人士所透露的消息，此次的资本市场助力中国新经济发展，具体为以下几个层面。一是支持已在境外上市的大型企业在境内市场发行证券，其实回归A股也是这几年较为流行的一股资本潮流，比如游戏领域，完美世界、巨人网络以及指日可待的盛大游戏。只不过新政策中，对于大型企业的“优惠政策”有着更为明确的指标：市值千亿美金，所以基本可以看成是对腾讯阿里发出的回国邀请函。

不过即使如此，很多市值未到千亿美金的巨头老板，如李彦宏、丁磊、姚劲波、王小川等人也都纷纷表示出了回国上市的意向。而根据财新网的报道显示，第一批入围CDR名单的企业已于不久前出炉，分别是腾讯、阿里巴巴、百度、京东、网易、携程、微博、以及舜宇光学。

（注：CRD，即中国预托凭证，指某国上市公司，为使本公司发行的股票能够在外国证券市场流通，将一定数额的股票委托于指定银行保管，再由该银行通知外国的预托银行，在其当地推出代表该股份的预托凭证，从而完成证券市场的挂牌，进行交易。早在21世纪初，证监会就曾尝试这种方式将海外上市的企业迎接回国，但并未成行。）

二是尚没有上市，但已有VIE架构的市值百亿美元的独角兽直接于A股上市。从现实情况来看，因为盘子太大，腾讯和阿里在短期之内完成回归基本是不可能的事情，但旗下业务却有了可以拆分上A股的可能。此外，像今日头条、小米（传要在内地和香港同时上市）、滴滴等独角兽均有不排队走绿色渠道的可能。

三是注册地在境内，没有上市，但具备行业发展价值的四新企业，也就是开头所说的四大行业。这里就不再赘述。


再来看游戏领域，除了第一巨头腾讯、市值已突破400亿美刀的网易，对于其他游戏公司而言，证监会此次的改变，又有多大关系呢？

2017年1月，吉比特于上交所完成挂牌，成为首家在A股主板上市的游戏公司（此前的电魂是国内A股独立IPO游戏第一股），然而在吉比特获得发审委的批准之后，游戏企业就再无获批记录。尼毕鲁被否决，蜗牛6年三冲上市，乐元素也是几经坎坷，此外还有像米哈游、无端科技、波克城市、柠檬微趣等厂商还在IPO的大长龙中耐心等候。

此外，在提出留住独角兽政策方案之后，证监会也于近日推出了退市新政。而在《退市意见》中，也明确指出了“将进一步加大对财务状况严重不良、长期亏损、僵尸企业等符合退市的财务指标企业的退市执行力度。”也就是说，自2016年借壳上市与跨界并购收紧之后，卖壳保身的手段将面临更加严苛的挑战，借壳上市或将面临一个全新的局面。另一方面，在实力强劲的公司均可以直接插队的情况下，壳还会像以前那样值钱吗？


曾有评论称，从2013年至今，证监会越来越懂游戏行业，其中重点关注的业务收入真实性与持续盈利能力也正好切中了过于依靠爆款游戏盈利企业的痛点。加之游戏产品“非实体”这一特殊性，采购和销售难以核查，信息披露成为了游戏企业的重点核查指标。一位资深投资人曾对游戏日报这么形容道，“简单地理解，排队时间在某种长度上也考验了爆款产品的生命周期，以及这个团队的后续研发能力。”

在此次的退市新政中，“终止上市例外情形、恢复上市、重新上市规定”也被明确删除。对于依靠爆款产品而成功上市的游戏公司而言，未来一旦出现产品跟不上市场的情况，将会面临的很有可能就是彻底告别A股。对此，游戏日报也注意到了一条来自于网友的评论，其认为对于大股东来说，退不退市或许并不会起到实质上的震慑作用。只要曾经上过市，即意味着成功。

据《2017年中国游戏产业报告》显示，在2017年，中国游戏市场实际销售收入达到2036.1亿元，游戏用户规模达到5.83亿人，此等产业规模，自然也会为国内的A股市场增光添彩。可另一方面，关于这次投行人士所透露的几个具体落实层面，从千亿百亿美金市值到四大行业，在这其中，属于游戏公司的机会究竟在哪里呢？


最后值得一提的是，在两会期间，游戏圈的两位代表人物，马化腾与丁磊也均发表了各自对于区块链的看法。马化腾称腾讯并没有参股ICO，也不考虑发币，但区块链技术已经应用在了内部票据认证上。而丁磊则是直言道，技术本身没有问题，技术被炒作，本身也并无坏处，但就是不能借助技术的名义或者噱头来进行坑蒙拐骗。

via：游戏日报