多家游戏公司调低Q2收入预期 仅完美世界向上修正业绩

7月25日消息，近期国内多家游戏公司发布了今年上半年的业绩预报。在已公布的预报中，我们可以发现不少游戏公司业绩增长乏力，不仅许多大厂都将利润预估下调，甚至腾讯和网易这样的巨头也被调低Q2收入预期，仅完美世界一家是向上修正业绩的。这反映出国内游戏行业在今年上半年的整体表现相当低迷，存量时代的挑战影响开始显现。

下周便是一年一度的CJ，这是行业里最大 ToB 和 ToC 活动了。据统计，今年CJ期间共有125场活动，与去年基本相当。虽然今年国内游戏行业面临更多挑战，但较为活跃。

笔者近期梳理了多家以游戏为主业的上市公司(游戏业务占40%以上，游戏年收入至少 3亿左右)上半年业绩预报，发现不少游戏公司业绩增长乏力。包括巨人网络、三七互娱、恺英网络这样的行业大厂都面临利润增长下滑的局面。

而行业两大巨头腾讯、网易近期也被多家大投行降低Q2游戏收入预期，这也多少反映了目前国内游戏市场进入存量时代的窘境。


投行调低腾讯网易Q2游戏收入预期

近期多家大投行发布腾讯Q2财季研报，认为腾讯Q2网游收入放缓，因此下调腾讯目标股价。反映在股价上，腾讯近日一度跌至369.2港元，创年内新低。

包括中金、瑞信、野村、花旗和大摩在内的多家投行分析认为，腾讯Q2游戏受制于《绝地求生》端游尚未过审，手游版在国内还未展开变现， PC 端游收入从高点下滑等方面影响，收入会较为疲软，影响公司总体收入。


投行认为，《绝地求生》尚未过审，手游未展开变现影响了腾讯游戏收入

瑞信和野村都认为腾讯Q2手游收入会环比下滑 20% 左右，维持在 170+ 亿元。大和证券预估腾讯 Q2 手游收入会环比下滑 7% 。

不过，这几家大投行都重申维持腾讯“买入”评级，认为腾讯下半年陆续推出的《堡垒之夜》、《圣斗士星矢》和《完美世界》等游戏，游戏收入将迎来复苏。但 Q2 的疲软让这几家投行调低了腾讯全年收入预期。

在德银近期发布的网易研报中提到，虽然吃鸡游戏在海外表现很好，但由于《倩女幽魂》表现稍不及预期，因此德银下调网易Q2总收入 1% ，将 Q2 手游收入从预期的 98.67 亿下调至 96.67 亿。

八家厂商利润下滑 四家向下修正业绩

在文章开头的表格统计的19家游戏厂商中，共有八家游戏厂商上半年利润预估同比下降，还有四家经过 Q2 季度运营向下修正此前的业绩预期，只有完美世界一家向上修正业绩。

从游戏厂商分析的利润下降原因来看，一大原因就是新游戏产品未能如期上市。笔者认为，一方面可能是游戏开发进度调整，需更多时间调优;另一方面可能是因为今年3月过后，版号就没有新发放的，大量游戏都堆积在主管部门那里而没法上线，预期这种塞车现象会延续到今年下半年。文化主管部门的调整确实对游戏行业产生不小的影响。

而冰川、星辉、电魂等厂商新产品还处于推广期，推广费用的增长降低了利润，游戏对利润的贡献在下半年才能体现。同时冰川、电魂两家厂商还面临老端游收入下滑的情况，所以今年上半年数据不是太好。

在利润同比增长的公司中，凯撒文化将上半年预估的1.48~1.58亿利润下调至 1.08~1.28 亿。凯撒文化表示向下修正业绩主要是因为原计划 Q2 上线的产品，因为排期问题未能上线，导致业绩未达预期。

完美世界是我们统计到唯一一家向上修正业绩的厂商，将Q1预估的上半年利润从 6.75~7.65 亿区间提升至 7.2~8.3 亿区间。完美世界表示上半年公司业务发展良好，新上线的游戏《烈火如歌》、《轮回诀》及《武林外传手游》表现良好，预计将增加收入和利润。

值得指出的是，完美本身拥有影视业务，市场表现良好的这三款游戏都是影视IP改编，尤其是《武林外传》还未上线就已经很火热了。这是其他游戏厂商所不具备的一大优势。

国内进入存量时代 目光应朝向海外?

根据伽马数据公开的数字，2017年手游用户同比增速较 2016 年回落 11.12% ，用户整体渗透率也超过了 75% 。这些数据都表明国内手游市场已经进入存量时代。所以，今年以来用户获取成本增高，导致游戏利润下滑也就不难理解了。

不少上市游戏公司为了维持收入、利润的增长，多次采用“合并报表”大法。要靠厂商自身游戏业务实现 50% 以上的增长，目前看起来也是非常难的。

以昆仑万维为例，上半年预期净利润区间为5~6.15亿，同比增长区间为 30.11~60.04% ，这样的数据还是让人印象深刻。但昆仑游戏贡献利润并不算多。根据昆仑万维的公告，上半年抛售趣店股票获得收益 2.5 亿元，收购而来的闲徕产生归母净利润 2.94 亿，而昆仑游戏和 Tinder合计归母净利润为 0.46 亿。


虽然国内的钱难赚，但将目光投向海外市场可能会有一些惊喜。以海外发行业务为主的易幻网络(宝通科技子公司)，继续保持高速增长，上半年在海外屡有爆款推出。易幻预计同比净利润增长40%。另一个利润增长不少的大厂游族，去年其海外收入占比 60% ，也是一家出海厂商。

而腾讯、网易这半年出海成果还是非常突出的，《刺激战场》在海外100多国拿下下载榜第一，《荒野行动》在日本稳居收入前四。这些大厂都加强全球化运营布局，以期寻找新的增长点。

via：游戏茶馆