两中小游戏厂商IPO搁浅，四新股破发 赴港上市这么难？

近期笔者梳理港股IPO排队情况时发现，有两家排队IPO的游戏厂商（诗悦网络、微屏软件），其招股书已经失效，并未走到上市聆讯这一步。


根据港交所规则，这几家游戏厂商冲击港股暂时中止。如这些游戏厂商有意继续在香港上市，需再次提交申请文件走流程。目前这几家游戏厂商还未重新提交申请文件。

在近两年里，多家游戏厂商赴港上市，除创嘉控股（杭州游卡的母公司）主动撤回外，其他都顺利挂牌。而如今，连续数家游戏厂商的香港上市计划搁浅，是否说明港交所对游戏业务心存疑虑？

港股虽然是注册制，但依然需要通过港交所审核。港交所会根据申请文件评估公司质量，将就公司是否满足上市标准、有无重要的法律纠纷、经营模式是否可持续做出判断，并让保荐机构作答。这关通过后，港交所才会进行上市聆讯。上述两家公司都是卡在这一步。

诗悦网络：两款年收入过3亿的游戏

诗悦网络于去年7月申请在港上市，是国内知名的RPG手游研发商。据诗悦网络招股书披露，诗悦网络2015、2016、2017年来收入分别为1120万、5.88亿和8.48亿元，2018年Q1季度收入4.99亿，同比增长85.50%。

诗悦网络2015年、2016年和2017年以来利润分别为-1011万元、5649万元和7025万元；去年Q1季度盈利5460万元，成长性还是非常明显的。

招股书显示，截止去年Q1，诗悦网络旗下共有6款手游上线运营，其中有四款游戏月均流水过2000万。

《星辰奇缘》和《仙灵奇缘》是诗悦网络营收的主要来源。招股书披露，2017年里《星辰奇缘》收入3.07亿元，《仙灵奇缘》收入3.51亿元，占总收入的77%。


在2018年Q1里，《仙灵奇缘》和《星辰奇缘》收入明显下滑，合计只贡献了19.8%的收入。但同期，新游《仙灵觉醒》和《仙凡幻想》（三七互娱发行版）分别收入2.14亿元和1.46亿元，合计贡献了72.1%的收入。

2017年下半年开始，诗悦网络也开始自己发行游戏，不过自己发行的《仙凡幻想》和《众神荣耀》收入并不高，Q1共计收入2475万元，远不及由三七互娱发行的《仙灵觉醒》。

微屏软件：年收入过两亿曾计划登陆A股

微屏软件是一家地方棋牌游戏厂商，主要运营掌心游和人民棋牌两个平台。据微屏软件招股书披露微屏软件2015年、2016年和2017年分别收入1.25亿、2.03亿和2.47亿元，期内溢利分别为7421万元、1.16亿元和1.29亿元。

2018年前四月，微屏软件收入下滑60%，主要是由于版号冻结，公司未有新游戏上线；另一方面，文化部对玩家首次购买在线游戏的玩家实行实名制，降低了玩家购买道具的欲望。

招股书显示，2017年掌心游平均日活达到42万，人民棋牌日活8.06万；2018年前四月，掌心游平均日活63.5万，人民棋牌日活6.48万。


2018年前四月，掌心游平均月付费玩家数为13.98万，ARPPU为87.2元；人民棋牌平均月付费用玩家数为9020，ARPPU为270.4元。


这不是微屏软件第一次冲击资本市场。

2016年，A股上市公司金利科技（现应众互联）就拟以18.41亿收购微屏软件，但上会时因“资产定价的公允性”和“盈利预测的缺乏合理依据”被否。

2017年金利科技卷土重来，拟以17.67亿元收购微屏软件93%的股权，但最终由于政策的变化，交易流产。

两度尝试注入A股上市公司失败后，微屏软件选择搭建VIE架构赴港上市，但这一次还是出师不利。

熊市下，去年赴港上市厂商全破发

应当说，无论诗悦网络还是微屏软件都属于国内较为优质的中小厂商。之所以选择香港上市，笔者猜想可能是因为：1、香港上市较内地更快，要求也没内地那么高；2、相较于美国，香港市场投资人更熟悉内地企业，厂商有望获得更高估值。

但实际上，近两年赴港上市的游戏厂商并没有完全获得投资人的青睐，熊市之下股价全部破发。其中还有厂商股价出现过“闪崩”，日内跌幅高达80%。


一位基金经理告诉笔者，香港市场主要以机构投资者为主，如果不是业绩出色的公司，很难获得特别关注。所以，一些香港游戏股每日流动性有限，成交量较低。

港股还有三家排队上市的游戏公司

目前，在港交所排队的游戏公司还有中手游、家乡互动和禅游科技。中手游是国内知名的大型游戏厂商，而家乡互动和禅游科技都是专注地方棋牌游戏的厂商。衷心希望这三家厂商能顺利挂牌。


来源：游戏茶馆
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