进口游戏版号恢复发放，哪些游戏公司受益最大？

作者：裴培互联网与娱乐怪盗团（ID:TMTphantom）2019-04-08

特别声明：本公众号的观点、分析及预测仅代表作者个人意见，不代表任何机构立场，也不构成对阅读者的投资建议。本公众号发布的信息仅供《证券期货投资者适当性管理办法》中规定的专业投资者使用；非专业投资者擅自使用本公众号信息进行投资，本人不对任何人使用此全部或部分内容的行为或由此而引致的任何损失承担任何责任。未经本人事先书面许可，任何人不得将此报告或其任何部分以任何形式进行派发、复制、转载或发布，或对公众号内容进行任何有悖原意的删节或修改。投资有风险，入市需谨慎。

事件

2019年4月2日，新闻出版总署网站显示：进口网络游戏版号已经恢复发放，首批30个版号于3月29日获批，包括5款端游、3款主机游、22款手游。这是2018年2月以来首次发放进口游戏版号。

评论

对游戏行业是一个积极信号：2018年12月29日，国产网络游戏版号重新开始发放，但是进口游戏版号姗姗来迟。而且，与海外联合研发、或使用海外热门IP的游戏，也迟迟没有获得版号。这无疑对游戏市场的新产品质量和发行节奏构成了限制。现在，进口游戏版号终于恢复，可以说给整个游戏行业吃了一颗“定心丸”。

首批30款进口游戏，潜在大作不少：我们认为，在首批获得版号的进口游戏中，《权力的游戏》（游族研发、腾讯代理）、《英雄传说：星之轨迹》《梦想协奏曲！》（均为B站代理）有成为爆款的潜力；《密室3》（网易代理）、《灵魂之桥》、《队长小翼》亦有一定的潜力，它们将为二三季度的游戏市场带来巨大变数。

谁的进口游戏产品线实力最强？根据我们对主流游戏公司进口（包括联合研发和海外IP）游戏产品线的梳理，我们认为：2019年进口游戏产品线实力最强的是腾讯，尤其是已经开始预约的DNF手游，具备成为下一个《王者荣耀》量级产品的潜力；B站有十余款进口独家或联合代理游戏已经进入预约阶段，以日系二次元为主；世纪华通拥有《龙之谷世界》《彩虹岛》《辐射避难所OL》等优质产品；游族网络的《权力的游戏》有热门IP加持，产品质量良好；金山软件的《最终幻想：勇气启示录》也具备成为爆款的一切要素。

“吃鸡”游戏仍然很难获得版号：虽然进口游戏版号恢复了，但是我们预计《刺激战场》等“吃鸡”游戏很难在短期内获得版号，因为国家仍然不鼓励“大逃杀”题材游戏。此前，网易《堡垒前线》是在取消“吃鸡”玩法的情况下获得版号的。除非腾讯愿意对《刺激战场》的玩法进行重大调整，否则我们不对其商业变现抱任何希望。

投资建议

我们认为，2019年将是游戏行业集中度提高、公司持续分化的一年。受益的主要是两类公司：第一是“腾讯系”优质内容开发商，代表是世纪华通、金山软件、完美世界、游族网络；第二是具备鲜明特色的垂直开发商和发行商，代表是B站。“内容为王”和“垂直品类为王”的逻辑将同时成立，缺乏特色的公司将举步维艰。今年游戏行业的结构改善主要出现在供给端，需求端没有明显改善，玩家的兴趣仍然在被其他娱乐形式分流，而且ARPU很难进一步上升。海外市场是一个新的增长点，但也已经成为“红海”，风险日益提升。

风险提示

监管再次趋严；游戏新产品延期；热门新产品流水不达预期；海外市场风险。

主流游戏公司的进口游戏产品线一览

我们对截止2019年2月，主流游戏厂商（包括开发商和发行商）的进口游戏产品线进行了全面梳理，其中包括：完全进口的游戏；与海外厂商联合研发的游戏；使用海外IP的游戏。以下是我们根据公司新闻、内测信息和渠道预约信息得出的列表，与公司官方的产品线可能存在差别。

腾讯

可以看到，腾讯的进口产品线非常丰厚，包括端游大作《火箭联盟》《艾兰岛》、端游IP改编手游大作《地下城与勇士》《使命召唤》《天堂2》《石器时代》等。游族的《权力的游戏》、世纪华通的《龙之谷世界》《彩虹岛》也将由腾讯代理。因此，腾讯将是进口游戏版号恢复的最大受益者。