上市游戏公司Top 100：腾讯网易国内海外市场双收

截止5月初，国内各大上市游戏厂商2018年年报已经相继披露完毕。笔者近日梳理了A股、港股和美股上市或排队中的100多家游戏厂商年报，按这些厂商游戏业务收入进行了排行，少数上市并未披露游戏业务详细收入，故单独列出。

本次榜单数据涵盖了上市公司总收入、净利润（扣非净利润或Non-GAAP净利润）等关键财务数据，也列出了旗下主要并购的游戏公司和代表作供读者参考。


A股太慢，美国太远都去香港IPO了

持续从新三板摘牌

去年以来，陆续有第七大道、指尖悦动、创梦天地、禅游科技等游戏厂商成功在香港上市。目前在港交所排队IPO的还有家乡互动、微屏软件、中手游和玩友时代。一时间，香港似乎成了游戏厂商上市首选地。

其实这主要还是因为在境内上市需排队太久，比如4399都已经排队数年，甚至有厂商直接放弃了排队。另一方面，A股上市条件较严，一些中小厂商无法达到上市的利润要求。

而去美国上市虽然排队时间短，但美国投资者不了解来自中国游戏的游戏厂商，无法给与合理估值。像跳跃网络虽然已经拿到上市许可，但半年过去了依然没有在美国挂牌。

香港离内地近，投资人能理解内地厂商商业模式，游戏厂商能拿到较为合理的估值。同时赴港IPO排队时间也较短，于是香港成当下游戏厂商挂牌上市首选地。

去年共有15家游戏厂商从新三板摘牌，还包括心动网络这样的知名厂商。这可能还是因为新三板流动性差，有时甚至一个交易日零成交。而挂牌厂商还要支付各种成本，不如摘牌节约成本。

腾讯网易国内、海外市场全都要

腾讯Q1海外收入或在21亿以上

按腾讯收入确认口径，约30%的手游收入挤入广告业务作为内部渠道费，所以腾讯去年游戏业务实际收入为1284亿元；网易去年游戏收入401.90亿。腾讯、网易两大巨头游戏业务合计收入1685.9亿元，遥遥领先其他游戏厂商。

而单看去年头部的新产品，腾讯、网易的占有率更高。据伽马数据，去年腾讯、网易各有24款和10款新游戏排名收入前五十名，合计收入占比高达80.6%。

在去年游戏审批政策变化的情况下，游戏行业马太效应进一步加剧，两大巨头优势也越来越明显。近一两年我们可以观察到，越来越多厂商愿意将他们旗舰产品交给腾讯发行，也有越来越多的海外厂商将产品交给了网易发行，当然他们也收获了丰厚的回报。

两大巨头现在不仅仅只满足于国内市场，还把目光投向了广阔的海外市场。

去年腾讯的《刺激战场》和网易的《荒野行动》在海外取得的成绩自然不必细说，从业者基本都知道。网易在去年Q3财报中透露，海外游戏收入占比已经超过了10%。

而在腾讯Q1财报电话会议上，腾讯高管透露，其海外游戏收入已经超过手游总收入的10%。由此推算，腾讯Q1海外收入至少是21亿元。这样的数据已经超越了猎豹移动、Efun等老牌出海厂商全年的收入，低于IGG、智明星通和FunPlus等传统出海大厂。

可以想象，随着腾讯网易在海外发行网络、本地运营团队相继完善，加之自身强大的研发实力，两大厂商未来在海外市场会有更大作为，另一方面也减少了因国内政策变化带来的影响。

A股游戏行业巨亏43亿

不景气之下，奇葩事还不少

过去几年，游戏厂商因大量并购带来了高额商誉风险。这颗定时炸弹终因去年行业不景气而被引爆。所以我们在上表中看到了多达42家厂商亏损，占比37.17%。

据国泰君安统计，A股游戏行业去年净亏损43.65亿元，同比下降128.36%，这也是自手游时代以来，A股游戏行业利润首次负增长。这些亏损，主要就是因为高达150.66亿的商誉减值。

在行业不景气之下，这些亏损的厂商中奇事也不少：

-有厂商因商誉减值亏损六、七十亿，亏损额甚至超越了市值；

-有上市公司和游戏子公司闹矛盾，子公司不愿提供财务数据，上市公司失去了对子公司控制权；

-还有厂商今年2月时预告盈利一个多亿，结果4月年报出来亏损近八亿......

但剔除商誉减值因素，其实大多数厂商都还是盈利的，只是盈利明显下滑。国泰君安数据显示，就算不计资产减值，去年游戏行业净利润依然下降了近20%。

不过也应该看到，还有诸如完美世界、Efun、吉比特、游族、IGG等第二梯队的厂商，凭借自身业务的发展，实现了20%以上的净利润增速。在去年这样的环境下，实属不易。

版号已下发，市场在等春天

Q1收入已复苏净利润待改善

今年以来，国内已经下发了11批国产游戏版号和两批进口游戏版号。版号的下发，很大程度上缓解了当下新产品缺乏的尴尬局面，游戏厂商业绩也有望因版号下发而提升。

从近期上市游戏厂商披露的Q1财报数据来看，笔者还不敢确认游戏行业已经全面回暖。

据伽马数据，今年Q1国内手游市场规模同比增长18.2%，环比增长4.7%。A股上市厂商Q1营收同比增长7.3%，净利润小幅下降4.85%。这种营收增长而净利下滑的情况，可能是因为Q1有多款新游上线，扩大了厂商收入的同时，提高了营销成本。


不过从一些头部公司数据来看，如腾讯、网易、三七互娱、完美世界、昆仑万维、凯撒文化等十多家厂商净利润保持较高速度增长。

从产品上线计划来看，Q2国内可能将有100多款新游陆续上线，不乏《剑网3：指尖江湖》《辐射：避难所Online》《BanG Dream!》等已名声在外的重点游戏。相信随着新游上线，游戏厂商Q2数据会漂亮很多。

作者：迷宫
来源：游戏茶馆
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