起底55家游戏上市公司Q1财报：40%企业收入上涨，三七互娱大涨95%

作者：Rust、欣欣手游那点事 2019-05-28

距离2018年全年财报公布没多久，各大含游戏业务公司又陆续揭晓2019年一季度财报。在经历过大额商誉减值地雷，甚至是财报公然造假等一系列“骚操作”以后，本季度各公司的营收情况似乎踏实了不少。尽管大环境不算十分乐观，但仍有部分企业交出了漂亮的Q1成绩单，其中网易的游戏业务营收同比大涨35%，哔哩哔哩实现营收8.7亿元创下历史新高。与2018年Q1相比，2019年一季度中的游戏公司到底表现如何？手游那点事统计了55家含游戏业务上市公司的2019年Q1财报数据进行汇总制表。（部分公司公布的是集团营收和净利润，故以*号加以区分，总表附于文末。）

因腾讯网易收入与其他游戏公司相差太大，故此表为剔除两大巨头的排名

其中营收过百亿元大关的公司仍为腾讯网易两家大厂，不过腾讯由于新游戏上线时间延迟以及收入递延的原因，导致营收同比轻微下跌；而第二梯队即营收超10亿元的公司共计6家；第三梯队中营收超1亿元的公司共计35家；此外还有12家公司营收不足1亿元，归为第四梯队。

一、2019年Q1营收超10亿元公司共六家，三七互娱紧追腾讯网易

在2019年Q1中，营收超10亿元的游戏公司分别为三七互娱，三六零，凤凰传媒，世纪华通，完美世界以及电广传媒。期内三七互娱营收同比暴涨逾95%至32.47亿元，排名紧跟腾讯网易之后。财报提到这是由于《斗罗大陆》H5等游戏于2018年末至2019年一季度陆续上线并贡献大量营收所致。

同期，完美世界和世纪华通的营收分别录得13%和58%的增长。纵使2018年游戏行业寒冬降临，这些排名第二梯队的老牌游戏厂商仍能保持住营收的上涨态势。值得注意的是，2018年Q1期内营收超10亿的公司数量为10家，今年则减少至6家。掉队的四家公司分别为华谊兄弟，卧龙地产，巨人网络以及中文传媒（智明星通）。

二、9家公司营收同比增长逾50%，增长势头远不及去年同期

在2018年Q1中，营收同比增长逾50%的公司共有16家，其中惠程科技（成都哆可梦）更是录得1030%的增长；反观2019年Q1，我们发现只有9家公司营收同比增幅超过50%，增幅逾100%的公司也不过3家。由此可见游戏行业野蛮生长的景象已成为过去时，经过2018年一轮洗牌调整过后，营收增长乏力已在预料之中。

不过营收同比大涨逾200%的姚记扑克却是一个例外。这家成立于1994年的传统行业上市企业于2018年3月斥资近6.7亿元收购成蹊科技53.45%股权，后者于2018年内为姚记扑克贡献过半的净利润。据财报称，成蹊科技旗下主要运营平台《鱼丸游戏》业绩增长迅速，盈利能力出色，平台内游戏产品有着持续稳定的流水表现。

三、10家公司营收同比下跌超30%，新游戏上线推迟成祸因

在2018年宏观政策影响之下，许多游戏公司便因新游戏推迟上线而造成一季度“产品荒”。在缺乏新游戏造血的同时，熬过了2018年严冬的中小厂商尚未完全走出阴霾。

其中惠程科技，蓝港互动，长城动漫以及巨人网络均在一季度财报中提到因新游戏上线延迟导致公司营收大幅下降。在博瑞传播身上这场寒冬体现得尤为明显，旗下两家游戏子公司在2018年内合计亏损逾2亿元，被迫裁撤优化近10个工作室以断臂求生；而智傲控股则称由于在香港及台湾地区面临激烈竞争，导致营收大幅下滑。

四、投资收益摇身变为利润增长“利器”？净亏损公司数量呈上升态势

尽管在2019年Q1中腾讯的净利润仍遥遥领先于其他游戏公司，但我们发现期内公司投资收益约为111亿元，占净利润的40%。换而言之，期内腾讯的净利润主要靠投资业务支撑。除腾讯以外，昆仑万维亦是靠投资收益撑起了2019年Q1的净利润：期内公司录得2.14亿元的投资收益，占净利润56.46%。在对比去年同期净利润前十名的公司名单时，我们还发现2019年Q1中恺英网络与游族网络两家公司双双“掉队”，净利润均低于2亿元。

与去年同期相比，我们发现净利润出现亏损的公司数量从3间增加到8间。就亏损金额而言哔哩哔哩依然稳居“榜首”，期内公司净亏损约为1.96亿元，较上年同期的净亏损5780万元扩大238%。虽然净亏损进一步拉大，但哔哩哔哩2019年Q1的经营情况仍有许多亮点，例如平均月活跃用户数首次破亿以及游戏业务实现8.7亿元的营收，创下历史新高。

五、春季躁动过后A股或上涨乏力？游戏股票涨幅大不如前

就大盘层面而言，自2019年开春以来大量北上资金涌入A股市场，春季躁动行情下三大股指全线上扬。截至3月31日，上证指数收涨23.93%，深成指大涨36.84%，创业板强势反弹35.43%。但是从4月8日开始，上证指数在触及3288点高位之后便开始走弱，截至5月21日收盘下跌逾380点，加之贸易摩擦以及主要经济数据萎靡导致A股近期明显承压，而支撑大盘上涨的下一轮动力似乎仍未出现。

而上市游戏公司则抓住这难得的机会在2019年一季度中“回血”了一波。手游那点事统计了61家游戏公司近3个月的股价涨跌情况，发现2月与3月中实现上涨的公司分别有55家与44家，股价上涨势头最为强劲；踏入4月份后股价上涨幅度则明显减小。

其中二月上涨幅度最大的三间公司为浙数文化，恺英网络以及美盛文化，分别上涨43.65%，40.26%以及39.55%；而在三月份中，星辉娱乐，美盛文化以及金山软件期内分别上涨了71.22%，56.35%和30.80%。

不过进入四月份之后，A股市场出现小幅调整，上证综指微跌0.40%，深成指与创业板分别下跌2.35%和4.12%；同期恒生指数多次站上3万点，且于4月15日创下年内高位30280.12点。而在四月份录得最大涨幅的前十名公司中，有六家公司均身处港股，其中腾讯录得7.48%的上涨，或得益于《完美世界》手游火爆的上线表现刺激公司股价上扬；而网易和吉比特的股价分别在4月录得17.84%和9.96%的上涨。

六、剥离游戏资产渐成潮流？断臂求生戏码屡屡上演

近两年内上市公司出售游戏资产的新闻屡屡传出，这与2013年至2015年期间大肆收购游戏企业的景象可谓截然不同。手游那点事整理了4家出售游戏资产的公司及交易标的，发现如今上市公司对于游戏资产的要求越发严格。

其中元力股份分别于2018年年底和2019年3月初出售游戏子公司广州创娱和广州冰鸟，匆忙把两家游戏公司以3.3亿元的价格打包卖出。那么为何元力股份要发起这场“大甩卖”？据该公司2018年财报显示，期内广州冰鸟虽为公司贡献了7亿元营收，但其毛利率仅为14.63%，而推广运营成本过高便是硬伤所在。在此情形下元力股份选择迅速卖出广州冰鸟，在减少商誉的同时亦减轻了公司负债。

为了避免拖累业绩而选择“割肉”的公司不止元力股份这一家。2019年3月，三七互娱把上海墨鹍100％股权以1.1亿元的价格出售给字节跳动，现在字节跳动已经成为上海墨鹍的控股公司。而三七互娱出售上海墨鹍的理由便是“上海墨鹍因研发和发行进度未达到预期......为避免上海墨鹍持续拖累公司业绩并回笼现金，公司对外出售上海墨鹍股权，交易完成后，公司2019年将增加净利润904.5万元。”可以说，元力股份和三七互娱这两波操作充分解释了何谓及时止损。

不过转让了君海网络2%股权的卧龙地产，其一季度营收情况出现大幅下滑。据2018年11月份公司公告显示，卧龙地产拟以3935.51万元出售君海网络2%股权，交易完成后君海网络的控制权将重新回到君海网络CEO陈金海与COO葛洪坤手中，同时君海网络不再纳入公司合并报表范围，将采用权益法核算。而卧龙地产称这笔交易的目的“旨在促使陈金海团队进一步做大君海网络的业务，提升君海网络的持续盈利能力，符合公司全体股东的利益。”

但是并非所有的交易都能如约完成。乐游科技曾于2019年2月份宣布拟以26.86亿港元向美图公司出售旗下游戏公司Dreamscape Horizon Limited 31%股权，但在4月24日便宣布此次交易以失败告终。

从盲目并购扩张到理性割肉离场，我们看到游戏行业在过去六年来正一步步走向成熟。2018年对于游戏行业而言固然痛苦，无数中小厂商在2019年一季度中仍尚未恢复元气，但它也把商誉减值，游戏涉黄涉赌等乱象进行了一次大洗澡，逼迫着整个行业朝着更为良性的方向发展。随着新游戏逐步上线，市场情绪日益回暖，相信熬过了2018年游戏行业寒冬的厂商终能迎来一个理性且繁荣的时代。