老瓜新读：Take-Two当年是怎样拒绝EA收购的？

近日，Codemasters的股东们已经同意将公司以12亿美元的价格卖给EA。这桩交易引发了巨大的轰动效应，但更有趣的是，Codemasters此前曾同意另一家发行商Take-Two以9.8亿美元收购公司，后者却在EA“抬价”后选择了退出。

在欧美游戏行业，EA和Take-Two算得上一对老冤家了，而双方的恩怨可以追溯到十几年前一场旷日持久的收购战。

2008年初，EA曾试图收购Take-Two，当时Take-Two正深陷财务困境：虽然拥有“GTA”系列，但他们发行的《R星乒乓球》、《达芬奇密码》和《恶搞之家》等大部分其他游戏都未能在市场上取得预期成功。


2006年，Take-Two亏损了1.849亿美元，前首席执行官瑞恩·布兰特(Ryan Brant)承认曾伪造财务记录，并同意支付730万美元的罚款。

2007年3月，在Take-Two年度股东大会上，股东们投票选出五位新董事，而那些董事又很快通过投票任命了新的董事长：前20世纪福克斯公司和BMG娱乐总裁斯特雷斯·泽尔尼克(Strauss Zelnick)，同时还任命他的投资合伙人本·菲德尔(BenFeder)为临时首席执行官。

泽尔尼克在一份声明中表示，“混乱的企业管理成了Take-Two的负担”。“带领公司扭转局面绝非易事，但我和本·菲德尔都认为，Take-Two将会完成一些很棒的事情。”

短短几个月后，Take-Two却被卷入了一场收购战。2007年12月，维旺迪宣布收购动视，并将两家公司合并为动视暴雪。在那一年，维旺迪和动视的总收入预计会达到38亿美元，而EA对此感到担忧(2007年，EA的预期收入‘仅’为37亿美元)，因为这意味着EA很可能将不再是全世界规模最大的电子游戏发行商。

为了维持业界领先地位，EA开始物色收购对象，Take-Two就是其中之一。


2008年2月，EA首席执行官约翰·里奇蒂诺(John Riccitiello)给泽尔尼克写了封信，告诉他EA有兴趣以每股25美元的价格收购Take-Two——当时Take-Two的股价在16美元上下波动。里奇蒂诺请求与泽尔尼克进行一次“友好的谈判”，看看双方能否达成交易。泽尔尼克拒绝了那份报价，并声称Take-Two对收购交易或谈判不感兴趣。

同月晚些时候，EA决定加快步伐，不但将报价提高到了每股26美元(对Take-Two的估值达到了约20亿美元)，还首次公开宣布了收购要约。里奇蒂诺甚至发表了一封公开信，在信中向泽尔尼克解释为什么将公司卖给EA是一笔好生意。

“我们相信，我们的报价为Take-Two股东提供了一次独特、有说服力的机会，让他们能够从对公司的投资中收获最大的价值，风险也要比Take-Two继续独立经营低得多。”

里奇蒂诺还提醒泽尔尼克(以及读到公开信的其他Take-Two股东)，Take-Two仍然处于一种不稳定的状态。“尽管自2007年3月以来采取了一些措施，Take-Two仍然依赖于数量有限的几款游戏，资本资源也很有限。另外，在异常激烈的竞争环境下，Take-Two面临着持续的财务、法律和运营问题。考虑到这些因素，我们认为Take-Two很难为股东创造具有可持续性的价值。”

次日，里奇蒂诺在接受Gamasutra采访时表示，他决定让所有人都知道，泽尔尼克拒绝了EA的上一份报价。“我们希望引起股东们的注意。”他解释道，“如果董事会继续抗拒，股东就不得不承受损失。”

EA的计划非常明确：刺激Take-Two的股东向董事会成员施压，迫使他们接受报价。

但Take-Two很快拒绝了EA提出的第二份报价，并指责EA试图在他们推出下一款爆款游戏前低价收购公司——Take-Two计划在几个月后发布《GTA 4》。“我们没有关上大门。”泽尔尼克告诉路透社，“我们只是说，你看，(收购的)价格不对，时机也错了。”


里奇蒂诺在接受GameSpot采访时表示，他认为《GTA 4》的价值已经“被算进了”Take-Two的16美元股价中。“根据市场分析师的预测，Take-Two在本财年内能够卖出800万到1200万《GTA 4》。坦率地讲，真正的问题是在《GTA》新作问世后，他们还有哪些游戏。”

随着时间推移，两家公司的关系逐渐变得紧张。时任EA首席财务官的沃伦·延森(Warren Jensen)告诉CNBC，他们不会撤回收购报价，如果Take-Two不愿谈判，就会将决定权交到股东们手中。当被问到EA是否准备发起一次恶意收购时，延森答道：“我们的目标是达成一项友好的协议，但也不能排除这种可能性。”

与此同时，许多行业分析师对Take-Two拒绝EA提出的收购报价发表了看法，其中相当一部分都对此感到不解。“在我们看来，这份报价绰绰有余。”分析师迈克尔·帕切特说，“我们承认，Take-Two拥有数个潜力巨大的游戏系列，也有一群出色的创作者，但这家公司已经连续两年亏损了......虽然公司领导层正在努力扭转局面，但始终没有取得显著成果。”

如果EA完成对Take-Two的收购，所得到的不仅仅是“GTA”系列。2005年，Take-Two收购了《NBA 2K》、《NHL 2K》和《MajorLeague Baseball》的开发商Visual Concepts——这些体育游戏被广泛视为EA Sports作品在市场上的唯一竞争对手。通过收购，EA还能让2K Sports成为公司的品牌之一，并且会帮助Visual Concepts提升游戏的品质。

在随后的几周里，Take-Two的股东们开始变得不耐烦了。某些股东对这家公司失去信心，决定抛售手中的股份：例如，其最大股东Oppenheimer Funds将对公司的持股比例从23%减至11.5%，第二大股东FMR的持股比例更是从14.7%直接下降到了2.75%。

还有股东将公司告上法庭，在特拉华州提起诉讼，指控Take-Two“违反诚信义务”，拒绝对EA的收购报价予以充分考虑......

EA也很快采取了下一步行动。2008年3月11日，EA直接向Take-Two的股东们提出了收购报价，仍然是每股26美元。如果Take-Two不愿出售公司，那么EA就会从股东手里购买控制权，以这种方式来收购Take-Two。“我们相信，Take-Two的投资者会将我们的收购要约视为实现他们对Take-Two的投资价值最大化的最佳途径。”里奇蒂诺在一份声明中说。


Take-Two请求股东们暂时不要卖掉手中的股份：“今天，董事会建议Take-Two的股东们暂时不要采取任何行动。”Take-Two在声明中还做出承诺，称将会再次考虑EA的报价，并在当月晚些时候告诉股东他们的最新想法。

3月26日，Take-Two发布了一份致公司股东的声明，称仍然对被EA收购不感兴趣，并呼吁他们不要将股份卖给EA......Take-Two在声明中列举了不愿将公司卖给EA的10条理由，包括EA对公司估值太低、试图在《GTA 4》发售前低价收购、EA的报价有附加条件等。

为了让EA彻底死心，Take-Two还制定了一项“毒丸”条款，按照该条款的规定，如果任何单一股东在未来6个月内收购公司20%的股份，那么Take-Two就会发行新股以稀释其持股比例......在Take-Two的劝说下，股东们最终没有把股份卖给EA。


无论如何，Take-Two总算度过了难关，而《GTA 4》也于2008年4月29日正式发售(登陆Xbox 360和PS3)。《GTA 4》在市场上的表现优于分析师们的预测，发售首月就卖了850万份，迄今为止累计销量已经超过2500万份。

2008年8月，距离对Take-Two首次报价6个月后，约翰·里奇蒂诺发布了另一封致斯特劳斯·泽尔尼克的公开信，证实EA不再有意收购Take-Two。有趣的是，泽尔尼克在回复中的语调有些奇怪，他邀请EA“评估公司的战略选择”。

为什么Take-Two对待EA的态度似乎有所转变？有人认为这与Take-Two的股价有关。《GTA 4》一度推动Take-Two的股价达到27.31美元，但其股价很快又开始下跌。随着股价持续走低，Take-Two或许比过去更愿意与EA进行收购谈判。


但EA似乎已经失去了兴趣。2008年9月，EA在一份声明中称“经过深思熟虑”，公司已经终止了收购讨论，不会再提出任何新报价。泽尔尼克也说：“自从EA在6个月前提出有条件且未经请求的报价以来，这就一直是我们的目标。EA的出价被我们的股东一次又一次拒绝。”

原译文：
https://www.videogameschronicle.com/features/that-time-when-ea-almost-took-over-grand-theft-auto/