心动公司降本增效考：业务保持高速增长 23年积极引入AIGC

3月30日午盘，心动公司(02400.HK)发布2022全年业绩。财报显示，心动在2022年降本增效取得显著成绩——全年收入同比增长26.9%至34.3亿（人民币，下同），创19年赴港上市以来新高；毛利同增49.7%至18.4亿；经调整后EBITDA亏损同比大幅收窄56.7%至-3.5亿。

去年，心动主要业务也有较快增长。TapTap中国版MAU同比增长31.3%至4145万，TapTap收入同比大幅增长41.2%至9.8亿，网络游戏平均月付费用户数同比大幅增长61.1%至157.3万。

这些数字显示，2022年，心动在“开源“和“节流“两端都取得了实效。在去年全行业收缩的背景下，心动并未单单以缩减人力成本等“节流“手段减少亏损，而是同步通过提升业务质量的方式实现。这是更良性、更有可持续性的降本增效方式。

自去年4月版号恢复发放至今，已经形成了每个月固定发放版号的行业预期，且从今年开始，每月国产游戏版号发放数量亦有一定增长。今年3月的国产游戏版号发放数量达到87个，已经十分接近2021年8月版号暂停发放前的水平。此外，进口游戏版号在去年12月也已恢复发放。

稳定的版号发放节奏，对于心动的国内业务，是具有很强确定性的业务边际改善条件之一。去年12月以来，公司自研游戏《火力苏打》(T3 Arena)和《火炬之光：无限》相继获得版号，主力现金流游戏《香肠派对》也获得了PC端版号；更重要的是，版号发放节奏和数量持续改善，为TapTap中国版的运营和商业化，提供了最重要的基础保障。

除了行业环境边际改善，今年作为AIGC元年，市场普遍预期相关技术有望为游戏行业带来效率和质量的提升。心动在财报中表示，公司将紧密追踪AIGC技术的发展，并计划运用该技术以提升游戏内容的生产效率，以及提升为用户服务的能力。

业绩交流会上，公司CEO黄一孟表示，行业在去年遇到了一些挑战，但公司整体情况尚属不错。今年公司和团队会有一个更理想的状态，以高质量的方式，实现在今年底公司盈亏平衡的目标。

降本增效含金量几何？

2022年，心动公司亏损大幅收窄的核心原因，是业务继续维持高速增长带来的收入与毛利增长。

拆解来看，去年公司在游戏端收入24.5亿，同比增长22.0%；TapTap收入9.8亿，同比增长41.2%，合计公司全年收入34.3亿。同时，收入成本为16.0亿，仅同比增加8%。这令公司去年毛利实现18.4亿，同比增长49.7%。

TapTap中国版自2021年正式启动商业化以来，已经连续两年实现收入高速增长，中国版MAU也同步增长，实现了良性的社区活跃与商业循环。据公司历年财报，2020-2022三年中，TapTap收入分别录得：5.2亿、6.9亿、9.8亿，年复合增长率达23.5%；同期，中国版MAU分别录得：2570万、3157万、4151万，年复合增长率为17.3%。


TapTap中国版实现了高效、可持续的商业化，是心动过去三年重要的业务成绩。公司在今年的财报中再次强调：“TapTap是公司的核心竞争力和驱动力之一“。

“我们靠游戏研发和发行为TapTap提供优质的独家内容，靠独家内容驱动TapTap用户增长，靠TapTap自身的产品及运营优势留下用户、产生收入，然后再通过TapTap反哺第一方和第三方厂商的内容创作，从而产生更多优质内容，继续驱动TapTap的进一步成长。“

而向用户提供源源不断的优质内容与独家内容，基础保证就是版号发放的节奏和数量。目前来看，市场已经普遍预期，未来较长时间，版号的不确定性已大幅收敛，国内游戏市场的竞争将回到产品质量与宣发上。

今年以来，每月获批数量均稳定在85款以上，加上此前公布的27款进口网游获批，今年前3个月，已有288款国产和进口网络游戏获得版号。与之紧密相关的是，新游戏的宣发和推广力度也将回暖。这为今年TapTap中国版的商业环境，带来了积极影响。

实际上，自去年开始，由于版号恢复发放，TapTap游戏社区也保持了较快的增长。据财报，TapTap中国版去年分发游戏总量为8亿次，同比增长38.3%，新增发帖820万帖，同比增长22.1%。

公司将此归因于：自2021年以来，TapTap的产品及技术架构进行了一系列的升级及机器学习算法的深度运用，TapTap的游戏分发效率和广告系统的效率都得到了明显提高。

去年，心动在游戏端的收入，也录得了大幅增长。据悉，贡献流水的主要来源是主力游戏《香肠派对》。这款上线了六年多的作品，在今年春节期间，也创下了单月流水的新高，显示了极强的长生命周期价值。

心动在2022年于海外，陆续新上线了四款自研游戏，分别是《派对之星》、《火力苏打》、《火炬之光：无限》及《浣熊不高兴》。

《派对之星》于2022年2月份在海外上线，并在日本长时间占据苹果商店免费游戏下载榜的前三名，于2022年4月份《派对之星》在中国国内上线。

《火力苏打》于2022年5月份在海外上线，在全球171个国家和地区获得了苹果商店的推荐，并在上线后在11个国家和地区获得了苹果商店免费游戏下载榜的第一名。

《火炬之光：无限》于2022年10月份在海外上线，以支持PC、安卓及苹果系统互联互通及赛季制的运营模式，得到了暗黑类游戏爱好者的认可。

新的自研游戏上线，也带动公司游戏端的毛利率显著提升——由截至2021年末的36.2%，增长至2022年末的45.4%。主要原因是来自《香肠派对》及新游戏《火力苏打》及《火炬之光：无限》的收入增加，这些游戏的毛利率均高于此前36.2%的毛利率。

因此，TapTap端和游戏端在2022年的业绩增长，为公司实现降本增效提供了良性空间。据财报披露：公司研发人员数目也由2021年末1635人，减少至2022年末的1196人。公司也在2022年陆续终止或调整了5款规模较小或进度不理想的游戏项目的研发工作。

盈亏平衡目标渐行渐进

一年前，心动CEO黄一孟在《致股东信》表示，公司要利用好手中的现金，确保在2023年实现盈亏平衡，能够靠自有资金满足公司发展需求。

一年过去，心动交出的答卷是业务保持高速增长、亏损大幅收窄。不过想要达成在2023年底盈亏平衡的目标，心动仍必须在今年保持这个节奏。

那么，心动手里的牌，够不够用？公司2022年的财报，给出了几个线索，关键词是：自研和AIGC 。

首先从游戏端产品线来看，今年是心动有望在国内市场发力的年份。财报披露，《火力苏打》及《火炬之光：无限》这两款游戏目前已取得游戏版号，计划于今年Q2和Q3在国内上线。

去年十月中旬，《火炬之光：无限》在海外开启付费商业化测试，目前已经来到第二个赛季。市场观点认为，这款游戏在暗黑类游戏这个品类做出了较有识别度的特色，其更丰富的BD玩法系统满足了一大批认为“暗黑3/暗黑不朽系统过于简单、流放之路(PoE)系统又过于复杂“，同时也想体验极致打宝游玩乐趣的玩家需求。

《火炬之光：无限》也是心动自研首款多平台运营的游戏。其Steam版发布后，得到了Steam商店首页大图推荐，多数玩家评价游戏玩法扎实有趣。

据悉，《火炬之光：无限》海外第二赛季的老玩家回流情况较为理想，游戏具有长生命周期的运营实力。而项目将把重点放在每个新赛季的内容制作、系统优化和进一步降低新玩家入门门槛等诸多方向上。

《火力苏打》目前已在海外各个主流社交平台累计了近60万粉丝，显示游戏的高社群活跃度。游戏正在将原先3v3的赛制向5v5方向过渡，预期在国内正式上线时，游戏将采用5v5赛制给玩家带来新的对战体验。

财报也披露，较受市场关注的战棋游戏《铃兰之剑》预计将于今年Q2或Q3开启海外测试。这款游戏此前在CBT阶段得到诸多专业媒体和玩家的好评。战棋类游戏赛道具有垂类门槛相对高、但玩家付费意愿和习惯都更好的特点，在测试阶段赢得该品类玩家的普遍好评，使《铃兰之剑》的商业前景更具确定性。

AIGC方面，心动是国内较早将AIGC积极引入公司工作流和产品规划的游戏公司之一。除了财报已披露的公司将“运用该技术以提升游戏内容的生产效率，以及提升为用户服务的能力“以外，据了解，心动目前每周有多场以AIGC为主题的高级别工作例会，分别针对算法、产品、美术等多个领域进行部署落地。

已在进行中的改革包括：美术中台围绕AIGC探索与部署全新的工作流，及与Stable Diffusion相关训练、生产等工作；以及利用LLM及GPT API相关技术，对公司既有产品进行产品形态升级的研发和测试。

这将有望给公司的游戏研发生产模式和效率带来提升，同时，用户端也有望体验到全新的产品。

公司管理层也在业绩会上透露了TapTap引入AIGC的相关细节。据黄一孟表示，正在进行相关技术研发，用TapTap看板娘Tarara承载AIGC驱动交互式问答新功能。

“用户通过自然语言提出需求，并得到 AI 相关响应，会让玩家在 TapTap 的使用和决策变得更有效率、体验更好。在未来，这个角色会由TapTap看板娘TARARA来实现。”黄一孟说，”相比于New Bing, TapTap在垂类内容上更有优势。另外，公司目前在 AI 相关的技术和人才的储备也比较充分的。”

自研、AIGC以及预期中将继续保持增长的TapTap中国版业务——手握三张牌，心动的盈亏平衡目标，已渐行渐进。